潍柴动力重卡补库存季度业绩环比改善.鼓励

201 - | 发布者：柴喜男 | 来自长城证券潍柴动力公司拥有重卡“黄金产业链”，未来有望成为行业复苏的最大受益者，且陕重汽在天然气重卡细分领域优势突出，未来市场份额有望不断提升。 潍柴动力公司拥有重卡 黄金产业链 ，未来有望成为行业复苏的最大受益者，且陕重汽在天然气重卡细分领域优势突出，未来市场份额有望不断提升。

业绩环比改善。201 年1季度公司实现营收1 1.6亿元，同比小幅下滑2.8%;实现归属上市公司股东净利润8.1亿元，同比下滑20.7%，环比提升40%;每股收益为0.41元。业绩基本符合我们的预期。受益于下游重卡销售跌幅收窄以及主机厂补库存需求，公司业绩环比去年四季度有所改善。

处级女干部退休年龄毛利率同比、环比均有提升。公司毛利率为21.1%，同比和环比分别提升1.5和0.4个百分点。销售费用率和管理费用率同比分别提升1.1和1.5个百分点，带动期间费用率整体提升2.5个百分点至11. %。净利率为6.6%，同比下滑1.9个百分点。

经营有所改善。存货周转率同比上升0.21至1.29，应收账款周转率同比下降0.17至2.1，流动比率和速动比率分别提升0.12和0.14。资产负债率为54.9%，同比小幅上升2.7个百分点。经营性现金流为-12.7亿元，同比减少55.6%。

表现好于行业。1季度国内重卡销售16.9万辆，同比下滑17%。陕重汽销售重卡2万辆，同比下滑17.6%，市场份额为11.7%，同比基本持平。目前公司重卡发动机主要为陕重汽、福田、北奔、华菱、江淮等配套，受益于下游主机厂补库存，潍柴控股1季度销售发动机1 .4万台，同比增长10.2%，表现好于行业。

未来充分受益于重卡复苏。受政府换届影响，国内新开工普遍晚于同期，导致重卡销售旺季不旺。考虑到部分地区已逐步复工，预计二季度重卡销售同比有望由负转正。目前主机厂和经销商库存均处底部，1季度国内重卡产销差为1. 万辆，创近两年新高，显示主机厂积极备货迎接旺季，公司作为重型发动机和变速器的主流供应商将充分受益。