投资是应对通胀最好的方法.鼓励

投资是应对通胀最好的方法

11月11日，第一财经俱乐部《财商》系列论坛再次回到北京，以“全球经济动荡环境下的财富策略论坛”为主题，与京城投资者共同探讨了在通胀的大环境下的投资策略。

本期论坛邀请了北大光华管理学院会计系副主任姜国华教授、发改委宏观经济研究院经济研究所张岸元博士以及中国北京分行金牌理财师张荣辉处长作为嘉宾。论坛由《第一财经》北京中心财经部主任柏亮主持。

姜国华教授通过梳理美国次贷危机的演变过程，深入剖析了全球经济危机的主要原因。他认为，经济是逃不开繁荣、衰退、萧条、复苏以及下一个繁荣这样的周期。此次金融危机肯定是下一个市场繁荣的起点。

张岸元主要从宏观经济的角度，围绕“流动性”与“资产价格”做了主题演讲。与姜国华所持的“历史如果重复”的观点不同，张岸元认为：“今天和过去显然不可能是一模一样的，区别在于今天的政府的规模已经不同，政府决策也比以前更理性。他指出目前各方矛盾的焦点在于货币，本次金融危机开始后，各国政府采取的宽松的货币政策，并导致货币竞争性贬值。

因此，他强调在短期内，物价是投资者最需要关注的一个政策信号，所有的政策都会围绕通胀在走。同时还要关注人民币汇率问题。

张荣辉在演讲中指出，最新的CPI数据是4.4%，我们应该在高通胀带来的财富大转移中避免受损。他虽然看好中国经济的长期发展，但认为现在入市的点位已经不算低，自9月以来的反弹肯定要回调。

早前因为不支持iPhone“在做好赔钱的准备后，关键是看买什么。”他指出，近期涨幅大的有色板块风险已经很大，而券商、银行、军工还有科技板块前景看好，他同时强调了理财与投资中资产配置问题，除了股票，理财产品、基金还有信托产品都可以考虑均衡配置。

话题一：通胀之下无牛市？

姜国华：通胀有没有牛市，我不是很清楚，但通胀确实很影响我们的生活，至少每天买菜价格总是在涨。我是支持投资的，投资是有风险的，不投资风险更大。只要社会不动乱，不战争，经济长期来说还是往上走的，如果不投资的话，就不能分享到通胀的“成果”。所以在通胀情况下，现金财富可能更容易受通胀的侵蚀，投资品可以帮助我们保值，所以大家开始考虑投资，就是应对通胀最好的方法。

张岸元：流动性的充裕程度对期货交易和大宗商品资产的影响最明显，因为大宗产品作为资产，它的商品属性是最强的。那么落实在股市里面，就是对商品属性比较明显的个股的影响是最明显的。目前的上涨完全是一种预期，是否能长期持续还很难说，因为价格上涨完全是一个短期的预期。

张荣辉：在通胀的前期，也就是说加息步伐开始的过程中，第一考虑加息的周期，第二是加息的幅度问题。在中国股市的发展过程中，加息的进程中，股市大部分是向上。这是有中国特色的经济理论，跟传统的西方金融理论不相符。加息周期已经来临了，如果年内不能第二次加息，明年第一季度也会加。以我自己的观点，要分享资本市场这个盛宴。

话题二：怎么寻找更便宜的投资品

姜国华：我们买任何东西都要判断值不值，我们把几十万元、几百万元投到股市上，判断那个股票值多少钱，这是一个问题。价值是摸不准的，交易的时候我们跟踪的是价格。至于怎么评估这个价值，我们要做的就是预测一下现金流，预测一下未来的风险。这个价值评估结果并不是百分之百的准确，但投资者心里应该有一个大体的概念。

投资是一个长跑运动，不是一个短跑。比如说军工行业，这个行业正是处于释放价值的过程当中，但这个价值可能要三年五年才能体现出来。我是觉得不应该让这些短期的东西影响到我们对问题的判断。

话题三：选择最佳的投资策略

姜国华：我个人觉得，我能拿到每年的回报率在8%左右就相当满意了。2006年股权分置改革以前，因为大股东的股票不能出售，所以他必须要侵占上市公司的利益才能够养活他自己的人,因此大股东侵占上市公司利益的现象十分严重。

2006年股权分置改革以后，大股东的利益和中小股东的协调性好了许多。另外我们的监管也大幅度的加强，上市公司的价值在不断地上升，蛋糕在不断地变大。未来十年，市场是螺旋式上升，价值中枢是在上升的。这个时候我们更多的人会从投资当中获得至少是正的回报，但前提是你要做一个长期的投资者，坚持一个适合自己的价值理念。

举例来说，现在市盈率很低，银行中是最低的，我就敢买，因为我做价值评估体系之后，这个价格是严重低估了它的价值

，但是就不涨，我就放在那里。虽然我为此错过了创业板和医药股，也错过了有色金属，但我只做我熟的东西。