行业方正证券央行逆回购平滑季末效应利率随行就

方正证券：央行逆回购平滑季末效应 利率随行就市不必过多解读 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【事件】

中国央行公开市场6月25日进行350亿元7天期逆回购操作，中标利率大幅降低至2.7%，前次为3.35%。

【点评】

意图在于平滑季末流动性。本次央行实行逆回购是近两个月来首次进行短期货币的主动性投放，我们认为其意图主要在于平滑本次季末效应；另外，对外汇占款的季节性少增，也存在一定补充作用。

不必对逆回购利率下滑作过多解读。短都没见她（卓某）进餐。　　日前期利率已经下行，政策只是随行就市。逆回购利率本次出现了较大程度的下滑，我们认为主要在于短期利率在近期出现了明显下行，7天已经到了2.8左右，从而带动政策性利率被动下滑。从历史来看，央行回购利率均滞后于短端广谱利率的走势，我们认为该利率变化是市场利率变化的结果而非原因，不必对逆回购利率下滑作过多解读。

逆回购剧中林妙可出现的场次其实只有几集操作或不具备持续性。从逻辑上来说，此次逆回购之后，短期降准可能性进一步降低；同时，从目前短端利率的走势以及资金面观察来看，短端资金并不短缺，我们暂且认为这次逆回购操作是针对季末效应的平滑措施，或不具有持续性。