高考加油半导体电子设备四季度回调风险的上升可能令魏家

半导体、电子设备：四季度回调风险的上升可能令半导体股承压 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

四季度回调风险的上升可能令半导体股承压晶圆代工企业：二季度业绩符合预期；三季度增长%；四季度回调%台积电和联电二季度收入分别环比上升21%和16%，符合预期。因7、8月份产能利用率应保持稳健，我们预计三季度收入将环比上升%，但由于晶圆产量的强劲增长似乎与2012年二、三季度终端销售量的预期疲软不符，我们预计2012年四季度和201 年一季度收入将出现小幅回调。鉴于来自工业、汽车、个人电脑、企业络和市场的IFX、LSCC、STX和AMD发出负面业绩预告，我们的美国半导体研究团队预计2012年二季度收入和三季度收入目标的季环比增幅为5%和8%，小幅低于彭博市场预测。我们还认为，鉴于iPhone5预计将在10月推出，2012年四季度iPhone5相关的晶圆需求应该较缓。我们预计如果28nm和40nm晶圆产能维持满负荷运转，台积电晶圆需求量将季环比下降5%，但如果中国低成本智能（40nm晶圆）需求在2012年四季度回调，需求量将下降6%-10%。由于28nm晶圆产量迅速提高，我们对台积电、尤其是联电的短期结构性盈利能力持谨慎看法。我们对2012年晶圆代工企业的销售预期符合路透市场预测，每股盈利预测较路透低14%。鉴于潜在回调，我们人穿的美美的预计2012年四季度晶圆代工企业订单趋缓并令半导体股承压。

联发科和晨星半导体：关注2012年四季度低端智能回调；因和电视业务疲软下调晨星半导体预测联发科和晨星半导体公布二季度收入分别环比上升19.5%和0.4%，符合预期。我们预计受益于电视业务季节性强劲势头和智能的稳健增长，三季度收入环比增幅将分别达到16%和14%，毛利率为42%和4 %。联发科近期赢得了中兴通讯为中联通设计WCDMA双核芯片的业务，但与同业类似产品相比报价极低。尽管智能收入占比提高，但与高通和展讯日益激烈的竞争挤压了联发科业务利润率。我们还预计2012年四季度中国低成本智能市场将展开一轮库存调整。我们预计2012年二季度中国 G用户将净增/总增约2,500万/ ,000万人。智能终端销售量应大致等同于用户总增量，因EDGE智能机和中移动用户购买WCDMA智能应该大致等于 G功能的部分。我们估算中国低成本智能销售量将占到总体市场的70%，即2,100万，远远低于第二季度高通、联发科和展讯在中国4,700万的总发货量。此外，近期电视机晶圆订单疲软表明2012年四季度销售前景不容乐观。我们对联发科/晨星半导体2012年的收入预测将分别符合/低于路透市场预测。我们对联发科和晨星半导体没有评级.