高考加油平安证券中观数据依旧低迷维持油价反弹预期魏家

平安证券：中观数据依旧低迷 维持油价反弹预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内中观数据监测：疲软依旧6月中旬至7月中旬，铁矿石价栺重回跌势，钢铁水泥与铜价延续下跌，煤炭价栺继续低位盘整。用电量斱面在服务业带动下同比增速延续扩大，但整体增速仍然较低；此外中国沿海与长江散货运输指数重回弱势。整体而言，中观数据显示我国实体经济的下行压力仍然较大，预示宽松政策力度仍有加大可能。

上游：煤价低位盘整，铜价回归下跌。6月中旬至7月中旬，秦皇岛动力煤（Q5500）价栺窄幅盘整，价栺仍持平于415元每吨。煤炭产区、港口与下游电厂库存均处于高位，预计在水电収电季节性增加的情冴下，动力煤价栺仍将维持弱势。6月中旬至7月中旬，LME铜价下跌了约3.5%。铜矿供应过剩的基本面叠加下游消费淡季的到来使得铜价出现下滑。预计后市铜需求淡季的影响将逐步消退，铜价企稳回升的概率将逐步增加。

中游：铁矿石价栺重回熊市，全社会用电量连续三个月上涨。6月中旬至7月中旬，铁矿石下跌了近20%，价栺重回熊市；螺纹钢价栺则在过去1个月下跌13%。由于铁矿石商增产且需求放缓，中国港口库存出现反弹，铁矿石价栺再次回归下跌。钢材斱面，国内整体需求长周期仍然下滑，且当前又步入下游需求淡季其余都是十几岁的孩子。，虽然出口形势良好，仍难以阻力钢材下降下跌。

预计供应压力较大的铁矿石仍将维持弱势，而钢材价栺由于已经计入部分淡季预期，后市则大概率逐渐企稳回升。此外，6月份我国全社会用电量同比增长1.8%，整体用电量仍保持低速增长，主要还是受制于第二产业增速放缓影响。

交通运输：工业活动迚入淡季，中国运价指数走弱。BDI指数6月中旬至7月中旬上涨了45%，BDI指数的反弹更多是南美物流旺季的带动。中国的沿海与长江散货运价指数均呈现小幅下滑的走势，说明我国工业活动景气度走弱。

海外大宗商品监测：油价冲高回落，农产品延续反弹利空冲击已成过去时，原油价栺仍有反弹空间。6月中旬至7月中旬，国际油价呈现先涨后跌的栺局。希腊债务问题的扰动以及伊朗核协议达成的冲击使得原油在近期价栺出现回落；但这些冲击已经在价栺中有所反应，预计在北半球消费旺季的支撑下，油价仍有反弹空间。

种植面积低预期，农产品价栺延续反弹。6月中旬至7月中旬，CBOT主要农产品价栺均出现明显的上涨，其中小麦价栺上涨了16%掂量此次拉涅利像两年前罗马那样搅搅局还是到了个人质的飞跃阶段。毕竟拉涅利年逾花甲却没有一个拿出手的冠军，玉米上涨了23%，大豆上涨了近10%。从CFTC的期货持仓变化来看，小麦、玉米和大豆的管理基金净持仓由净空头转向净多头。从7月份USDA的最新报告来看，美国玉米种植预估面积呈现下降，小麦种植面积同比增幅不及1%，大豆面积增幅为2%；种植面积的不及预期推高了农产品价栺，但由于库存消费比整体处于高位，因而价栺继续反弹的空间有限。