高考加油中国金融期货交易所发布2年期国债期货合约魏家

2018年8月6日，（以下简称）发布2年期合约及相关业务规则，标志着2年期国债期货合约及规则准备工作正式完成。

2018年7月18日至7月24日，中金所就2年期国债期货合约及相关规则向社会公开征求意见。在征求意见期间，中金所通过上公开征一方面是实体经济还处于转型的过渡期求意见的方式，广泛听取市场各方的意见和建议。从此次征求意见情况看，市场参与者对中金所设计的2年期国债期货合约相关业务规则普遍表示认可。

2年期国债期货合约及相关业务规则的制定和发布，是产品上市工作的重要环节。下一步，中金所将在中国证监会的统一领导下，有条不紊地落实2年期国债期货上市的各项工作，确保新产品的安全上市和平稳运行。

中信期货研究部金融期货研究主管张革指出，2年期国债期货基本沿袭了现有5年期、10年期国债期货的设计思路。同时，在合约设计上更注重了期货价格定价的精准性，为曲线定价及策略应用提供便捷。

在可交割国债方面，2年期国债期货的可交割国债范围设定为发行期限不高于5年、合约到期月份首日剩余期限为1..25年的记账式附息国债。这一设计刨除了发行期限高于5年的老券，有助于增强国债期货定价的准确性。一方面，老券的剔除有助于消除国债期货定价受老券流动性差而折价的干扰，促进期现价格更好地收敛。另一方面，可交割券范围相对较窄，下限远高于1年使得国债期货定价尽量少的受到短端资金市场波动的干扰，上限略高于2年保证了在一定程度扩大可交割券范围的同时，避免出现2年期国债期货价格与5年期国债期货价格过于接近的情况。

此外，在现券市场，2年期国债期货的可交割券也十分充足。从2017年12月底财政部公布的国债发行计划来看，2018年计划发行9期2年期国债，发行频率也保证了在4月之后每月一次。2年期国债发行速度的加快，也保证了未来将有更多新发的2年期国债可以被纳入可交割券范围，为国债期货平稳运行打下了基础。

在合约标的方面，2年期国债期货的合约标的是面值为200万元人民币、票面利率为3%的名义中短期国债。其中，面值的设计借鉴了国际经验，2年期国债期货合约标的是5年、10年国债期货的2倍，这与美国国债期货合约设计一致；200万合约面值的设计，能够让市场更便捷的运用国债期货开发基于利率曲线的蝶式策略，带动整个利率曲线各久期的流动性；票面利率方面，合约票面3%的设定和目前上市的5年期10年期国债期货相同，当2年期国债收益率大于3%时，最便宜可交割券（CTD券）为更靠近2.25年左右的现券；当2年期国债利率小于3%时，CTD券久期更靠近1.5年。合理的票面利率设置使得国债期货能准确的反映2年期国债的收益率水平。

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