宏源证券企稳回升力不足前程系于政策信心公开

宏源证券：企稳回升力不足 前程系于政策信心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2014年4月PMI指数50.4，比上月微升，购进价格指数降幅扩大基础建设投资需求开始释放，稳增长政策力度和效果尚未带来信心彻底扭转向好，未来巩固仍需政策信心报告摘要：

PMI连续2个月回升，显示制造业有所企稳。本月PMI继续小幅回升，但仍低于市场预期50.5%，其中新定单指数比上月上升0.6%，表明需求回升明显。新出口订单为49.1%，比上月回落1%，反映出需求主要来自内需提升，出口有波折。原材料库存为48.1%，比上月稍微回升，这是由于需求带动企业采购活动增加，原材料库存指标回升，而生产相对安稳，使得产成品库存继续去化。原材料购进价格指数大幅上升至48.3%，价格指标回升明显，有助于抑制工业品通缩和恢复企业盈利。

稳增长效果逐步释放，巩固仍需政策信心。钢铁和水泥为代表的非金属矿物制品业新订单回升明显加快，说明铁路投资、棚户区改造加快所带来的基础建设投资需求开始释放。但是，生产经营活动预期指数环比回落3.1个百分点，可能意味着稳增长政策力度和效果尚未带来信心彻底改变向好，而且企业突出反应的问题是融资成本高、资金紧张。稳增长仍需要政策给予信心来加以巩固。在目前产成品库存去化和原材料补库存的情况下，未来生产能否增强，需要看企业对市场需求恢复程度和宏观调控稳增长的信心。政策力度不够就会重现原材料去库存，带来信心就能构成开工增强和产成品补库存。制造业能否真正企稳并可持续地上升，其前程系于政策信心。