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[摘要]

报告摘要：

我国综艺经历从20世纪80年代开始起步，发展到现在多题材、多模式、多渠道的阶段，产业链逐渐成熟。政策规定从无到有，相关规定覆盖范围越来越广，政策发展趋势总体趋紧，但也为行业进一步发展提供了健康的环境。商业运营模式从制播一体到制播分离，产业分工更加明确。视频站的发展催生了络综艺，优秀的络综艺节目甚至可以反向输出卫视。

目前综艺制作成本提高，品质也更加精良，追求大投入、大制作、大明星、大营销。引进IP开始和中国特色相结合，进行本土化改造，加入中国元素，更加贴近中国观众需求。综艺成为人们娱乐生活的重要部分，话题制造性强，长期占据微博话题热搜榜。络综艺的数量和质量两方面都得到发展，预计可以成为与卫视综艺并驾齐驱的另一中方式。

综艺节目自身所有的价值推动了产业发展。随着制播分离的实施，版权价值进一步凸显，近几年版权收入增长迅速，视频站的发展增加了版权收入来源。综艺和营销相结合，广告价值高，广告主可以采取冠名、赞助和指定产品等方式植入广告，新创综艺为广告主提供了低成本广告渠道，也受到很多广告主青睐。综艺节目衍生能力强，热门综艺的衍生综艺也获得很高的收视率，多部综艺大电影票房过亿，“综艺+艺人经纪”、“综艺+电商”以及“综艺+游戏”等也成为实现综艺衍生价值的重要方式。

建议重点关注两类公司，一是产业链完整，创收能力强的公司，这类公司内容资源和渠道资源成熟，公司运营团队经验丰富，创收能力强，能够保持稳定发展和较高的毛利率水平；二是扩张型公司，除了公司本身的内生动力以外，通过外延来搭建更加全面的产业链结构和促进收入的增长，一般公司会进入快速增长通道，整体竞争力增强。推荐关注华录百纳（ 00291）、唐德影视（ 00426）、华策影视（ 001 ）、北京文化（000802）。

风险提示：政策监管风险、市场竞争风险、优质原创资源不足风险。