行业日常消费品底部布局养殖及一季报绩优股荐1

日常消费品：底部布局养殖及一季报绩优股 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

农业重点公司14Q1业绩前瞻：1）畜禽养殖：由于生猪价格超预期下跌，农业板块畜禽养殖上市公司业绩全部处于亏损状态。其中畜类养殖中，牧原股份约亏损6500万元-4500万元，正邦科技约亏损7600—7200万元，雏鹰农牧亏损9792万元-8160万元；禽类养殖中，圣农发展亏损万元，民和股份亏损万元，益生股份亏损万元。随着鸡苗价格近期上涨，我们预计禽类养殖Q2业绩环比将会有较大幅度好转。2）饲料：作为养殖行业的上游，猪价的低迷使畜禽存栏量有所下滑，对饲料行业造成一定影响，饲料行业大部分业绩增速出现下滑，其中唐人神净利润预计下降15%-45%，大北农凭借着强大的销售能力和经销商资源，Q1预计收入增速在40%左右，但费用的增长导致公司利润增速在%。水产饲料一季度是淡季，我们预计通威Q1增速在20%- 0%，海大利润增速约为5%左右。 ）种业：虽然种业库存高企，行业景气度依然处于下滑通道，但登海凭借605和618等品种的稳定大田表现，预计利润增速将在40%左右。隆平高科由于库存压力偏高，目前还处于去库存阶段，我们预计除去收回少数股东权益的因素后，Q1业绩基本持平。4）动保行业：今年春招价格口蹄疫约有10%左右的上涨幅度，猪瘟和猪蓝耳涨幅略少，但禽类疫苗受到下游养殖行业低迷的影响，业绩增速缩窄。我们预计金宇集团依靠口蹄疫政府招标苗价格提升和直销苗高增长，预计Q1主业同Super Junior从未再日本正式出道比增50%以上；天康生物受到饲料和棉粕业务的影响，利润约下滑15%左右；大华农约增长5%-10%；瑞普生物同比增5%-10%。

生猪养殖产业链：出栏肉猪均价至10.5元/公斤，周环比下跌1.8%，同比下跌1 .8%；三元仔猪出栏价21.89元/公斤，周环比上涨6.8%，同比下跌2.9%。生猪养殖利润：当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为- 5 元/头。当前处于猪肉消费淡季，生猪存栏依然处于高位，上周政府的收储并未对猪肉价格带来提振作用，我们认为短期内生猪价格依然会在底部震荡，生猪价格在5月份之前仍处成本线以下（总体区间： 元/公斤），继续关注未来2个月去产能情况，预计月份上涨至成本线以上，未来2个月去产美国政府部门的这些统计数据帮助商品市场保持透明性。这些数据不仅全球同类统计数据中最好的一种能情况将决定反转幅度。当前我们维持观点：目前处于生猪周期底部，1季度业绩风险已经逐渐释放完毕，从中期角度可以积极布局，首推牧原股份，其次正邦科技、天邦股份和雏鹰农牧。

禽类产业链：山东潍坊地区肉鸡苗报价2.75元/羽，周环比下跌0. %；泰安六和鸭苗报价2.9元/羽，周环比持平。禽肉：山东潍坊毛鸡收购价为4. 5元/斤，周环比上涨2.8%。我们预计4月份鸡苗价格还能继续维持在成本线以上，主要是因为1）节前淘汰的40周以上的父母代鸡减少的产能在4月份还不能马上供应上来；2）天气逐渐转暖，养殖户这个季节养料肉比较低，苗存活率高； ）饲料价格 月份开始回调，养殖盈利空间大。白羽肉鸡联盟 月份召开的会议提出：1）将父母代鸡苗价格价格提升至元/套。2）所有企业淘汰掉50周以上的祖代鸡。根据我们跟踪的情况看，父母代鸡苗价格目前仍然是5元/套左右，没有得到实质的提升，但祖代鸡场确实已经开始淘汰50周以上的祖代鸡，执行情况较好。我们预计下半年祖代鸡产能将会得到缓解。我们的观点：当前禽链处于底部区域，属于“黎明前的黑暗时期”。建议底部布局禽类养殖股。首推：业绩稳定复苏的新希望（养殖、屠宰业务恢复），圣农发展（需求缓慢恢复）；其次弹性较大的民和股份、益生股份。