行业电力电力防御性凸显荐股

电力：电力防御性凸显 荐 股 201 -0 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

居民用电增速回落，用电数据表现平淡201 年月，全国全社会用电量7892亿千瓦时，同比增长5.48%，增速较去年同期下降1.18个百分点。工业用电同比增长 .90%，增速比去年同期下降0.9 个百分点；轻、重工业用电量同比分别增长1 .98%、2.01%，增速比去年同期分别增长17.8 、-4.6 个百分点。城乡居民生活累计用电量1169亿千瓦时，同比增长4.7%，增速较去年同期下降10个百分点。

火电新增装机占比继续下降，水电趋势性多发月，全国规模以上电厂发电量757 亿千瓦时，比去年同期增长 .4%。其中，水电发电量为820亿千瓦时，同比增长2 .9%，约占全部发电量的10.8%；火电发电量为64 0亿千瓦时，同比增长1.0%，约占全部发电量84.9%；核电发电量累计达155亿千瓦时，同比下降5.1%，占增收不增利的状况较为普遍。今年3个季度经济型酒店都呈现下滑全部发电量2.1%。

港口库存大幅上涨，而且必须符合事实煤价维持弱势截至201 年 月15日，秦皇岛港煤炭库存较1月15日增长108.66万吨达到775.5万吨。港口库存的大幅增加主要受供求两方面因素影响：1）港口煤炭调入量维持高位。即便春节期间，大秦线每日煤炭调入量仍处于115万-120万吨之间，仅较去年12月份抢运期间略有降低。2）需求低位徘徊。春节期间，停工过节，工业生产停滞，春节过后至今，下游开工延后，开工热潮并未如期出现，电厂日耗水平较低，与此同时，电厂煤炭库存和可用天数仍处于较高水平，故导致电煤需求量不足。截止201 年 月11日，秦皇岛煤炭价格行情：

大同优混平仓价650元/吨，山西优混平仓价615元/吨，山西大混平仓价525元/吨。

投资策略：防御性凸显，未来一月有望跑赢大盘目前的行业数据，给我们展示了这样一幅图景：用电增速平淡，港口库存高企，煤价表现趋弱，总体来说，目前表现既没向上超预期也未打破向下的预期。若这种格局就此延续，电力行业盈利的稳定性将更多得到市场关注，从而有望从过去的周期性行业走向回归公用事业行业。我们认为，平淡格局下，电业行业的防御性将会非常突出。虽然，目前仍不排除经济超预期向上或向下的可能性，但我们认为未来1个月延续这种平淡趋势的概率较大，相应的电力行业跑赢大盘的胜算偏大。相应的投资标的主要有：长源电力，通宝能源，上海电力。