高考加油中信建投通胀年内底部已现未来温和反弹魏家

中信建投：通胀年内底部已现 未来温和反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

《观察》点睛通胀年内底部已现，未来通胀将温和反弹。预计11月、12月CPI同比涨幅分别为2.0和2.2。明年新涨价因素不强烈，通胀上行压力不大，预计一、四季度通胀较高，二、三季度通胀较低。

生猪和能繁母猪存栏量大幅上行，均处于历史高位，这有利于未来个季度猪肉供给的稳定。由于四季度猪肉需求不旺，且供给充足，预计四季度猪肉价格将继续小幅往下。四季度油、基础农产品、肉类价格上涨动力较弱；粮食类，2014年求职的毕业生中除小麦、早稻价格或将继续上行外，其他种类价格都将小幅震荡下行。

PPI具备环比企稳的基础。CRB综合期货指数将呈现底部箱体震荡态势，纽约油价还有继续上行的空间，高点看到100美元/桶左右。国内煤炭价格还有回升空间，但再创新高几无可能；煤炭仍处于剧烈的去库存阶段。短期钢市主要以震荡的行情为主。

相比上期年中的数据，房租价格普遍出现了上涨，涨幅大小因城市和小区差异分化严重，北京房租上涨最多;总体来看，房租价格仍将保持一定的上涨速度。

劳动力价格持续上涨。

沿海散货运价指数依旧不振，继续下探，逼近前期低点，显示国内经济依旧不景气。

而波罗的海干散货指数结束9月以来的反弹，重新掉头向下，显示圣诞和QE3对国际需求的拉动效应在递减。

未来几个季度美国经济的复苏仍将面临冲击，美国国债收益率同步向下，美国国债隐含通胀率也继续回落。但在当前全球流动性泛滥背景下，环球通胀的格局近期不会改变。从已公布的10月CPI数据看，新兴市场国家越南、俄罗斯、巴西通胀继续向上，欧元区CPI略有回落。