汽车重建年乐观预期的

汽车：重建 2011 年乐观预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

&汽协数据:9月份销量同比增长17%&月度CAGR中值26.29%可以简单表征年汽车市场的增长率，2011年汽车行业维持15%左右的增长是大概率事件&推荐组合：上海汽车、华域汽车、潍柴动力、中国重汽报告摘要：

汽协数据9月份销量同比增长17%。根据汽协数据，9月，汽车生产159.29万辆，环比增长24.69%，同比增长16.94%；销售155.67万辆，环比增长17.7 %，同比增长16.89%。其中：乘用车生产12 .02万辆，环比增长26.12%，同比增长19.89%；销售121.14万辆，环比增长18.89%，同比增长19. 4%。商用车生产 6.27万辆，环比增长20.05%，同比增长7.95%；销售 4.5 万辆，环比增长1 .84%，同比增长9.01%。月，汽车产销1 08.27万辆和1 1 .84万辆，同比增长 6.10%和 5.97%。乘用车产销988.0 万辆和989.75万辆，同比增长 8.07%和 6.68%；商用车产销 20.24万辆和 24.09万辆，同比增长 0. 5%和 .85%。

9月数据重建2011年乐观预期。8月汽车库存基本处于一个合理水平，9月销量可以反映市场的真实需求。由于年金融危机的冲击及国家政策的刺激，年上半年汽车产销数据出现了大幅的波动，汽车的季节性特征出现紊乱。按月计算年月度销量的平均复合增长率对看清汽车行业的长期增长具有一定的指导意义，结果显示月平均复合增长率区间为24. 6%- 2.40%，中值为26.29%，恰好为9月的平均复合增长率。而2010年月汽车市场是从补库存走向去库存再回归平衡，平均复合增长率中值26.29%可以简单表征年汽车市场的增长率。即使考虑基数不断变大，增速放缓，在消费环境没有出现变化的情况下，2011年汽车行业维持15%左右的增长是大概率事件，高于市场前期10%以内的需求增长预期。

厂家和经销商对市场的增长乐观。乘用车市场，8月中开始主要合资品牌产品促销已经逐渐减少甚至取消。重卡市场， 季度好于预期，4季度仍遵从季节性规律，强于 季度，厂家认为重卡市场仍有向上的空间。总体而言，汽车生产厂家和经销商对市场的增长乐观。

但要解决这个问题却可能要费尽千辛万苦。房山已迈出了第一步。 行业评级上调至领先大市-B。市场将重建2011年的乐观预期，高增长的 季报将使该预期进一步强化，我们将行业评级上调至领先大市-B。公司推荐标的为行业龙头企业：上海汽车、华域汽车、潍柴动力、中国重汽。敬请注意原材料上涨公司毛利率下滑的风险。