机械制造传统下游结构调整荐股牛

着名IT评论员曹悦平认为 机械制造：传统下游结构调整 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们对机器人行业全部10 家公司上半年报告进行了多维度的总结、分析，重要结论如下：1.机器人行业整体表现好于去年同期；2. C自动化板块表现最为靓丽，目前正处于高景气周期； .物流自动化板块业绩受外延并表影响有所增加，潜在空间巨大；4.服务机器人子板块业绩开始向好，符合未来预判的行业发展趋势。

机器人行业整体表现好于去年同期。2016年上半年机器人行业整体营收2062.4 亿元，同比增长6.69%；净利润187.61亿元，同比上升18.11%，表现好于去年同期，实现小幅增长。分板块来看，营收增速排名前三的板块依次为 C自动化（ .58%）、物流自动化（17.10%）、汽车自动化（9.90%），三个板块主要受下游需求驱动，营收增速高于行业平均。净利润增速方面， C自动化（77.10%）及服务机器人（20.15%）板块业绩增速较快。

汽车自动化板块受下游需求拉动持续回暖。上半年汽车自动化板块上市公司整体营收情况良好，下游需求带动表现持续回暖。12家上市企业2016上半年实现营业收入141.66亿元，同比增长9.90%。板块实现净利润6.44亿元，同比增长1.85%，与上年同期基本持平，上涨幅度较大的标的多具有较强的技术优势，下游客户群能提供稳定的业绩支撑。工业机器人传统应用领域主要是汽车行业，占比超过41%，汽车自动化领域细分市场未来 年复合增长率将超过5%，依然具有增长潜力。

物流自动化板块营收小增，重要原因是多家收购的公司业绩并表。上半年物流自动化板块上市公司整体营收情况符合预期，14家上市企业2016上半年实现营业收入5 .78亿元，同比增长17.10%。板块实现净利润 .95亿元，同比小幅下降4.46%，基本与上年同期持平，上涨幅度较大的公司大多受外延并表效应的影响。到2020年中国自动化物流装备系统市场规模有望达到1745亿元，其中自动化输送+分拣设备为689. 亿元。另外考虑到电商及快递物流行业企业将迎掀起上市风潮，物流自动化板块预计将迎来爆发服务机器人子板块营收净利向好，符合行业发展趋势。上半年服务机器人板块上市公司整体营收情况良好，20家上市企业2016上半年实现营业收入1409亿元，同比增长 .60%，实现净利润147.7 亿元，同比增长20.15%，剔除对营收体量影响较大的主业为非机器人的标的后，2016上半年营业收入146亿元，同比增幅25.9 %，净利润增幅达到46.07%。

近年来越来越多的国内外优质公司开始布局服务机器人，随着政策上暖风频吹，催化不断，服务机器人进入加速蓄势期，其放量爆发预计就在未来几年。

仪器仪表机床板块仍处于结构调整中。上半年仪器仪表机床子板块上市公司整体营收基本持平，17家上市企业上半年实现营业收入105亿元，同比增长4.46%，实现净利润- .26亿元，同比减少15 .79%，亏损呈愈演愈烈态势。从发展趋势来看，智能化是仪器仪表发展中不可逆转的趋势，从较为成熟的数据处理转向知识处理，使其功能向更高层次发展。

C自动化板块业绩最为靓丽，正处于高景气周期。上半年 C自动化板块表现亮眼，15家上市企业2016上半年实现营业收入187亿元，同比大增 .58%，实现净利润17.05亿元，同比大增77.10%，行业处于高景气发展中。自动化在 C行业的应用目前仅次于汽车行业并且应用增速大，其体量有望迅速超过汽车行业成为机器人领域最大的应用市场。

未来投资主线：服务机器人将迎爆发式增长，是最具前景的下游细分行业。其细分行业中我们目前看好医疗机器人（包括手术机器人及康复机器人等）和消费级无人机方向。重点推荐电厂机器人/外骨骼康复机器人标的科远股份（002 80），安保/家庭服务机器人标的巨星科技（002444），建议关注国内积极布局手术机器人且已有明显进展的博实股份（002698），家庭教育娱乐机器人标的康力电梯（002 67），消费级无人机标的雷柏科技（002577）。智能物流是工业4.0的核心组成部分，是整个智能工厂框架中连接供应端与客户端的关键环节，将成为降低成本的终极解决方案，未来5年市场将超千亿。重点推荐永利股份（ 002 0）：轻型输送带龙头，增资控股欣巴科技，有望成为国内智能分拣系统领导者，建议关注：山东威达(002026)：掌握智能物流核心技术，收购德迈科，积极布局物流自动化；东杰智能（ 00486）：智能物流解决方案领军企业，聚焦智能物流装备。

.风险提示：大盘系统性风险；下游行业需求低于预期，公司项目进展低于预期；并购进度不及预期；市场开拓不及预期；研发进展慢于预期。