方正证券盈利增长向营养稳定的回归位置

仪器仪表2021年01月23日

逐步走出了一条适合兴义市需求和社会状况的自己的特色之路方正证券:盈利增长向价值稳定的回归 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场回顾:

上周A股市场继续阴跌。上证综指收报2433.16点,当周累计跌幅1.98%;深证成指收报10538.40点,当周累计跌幅3.12%。

宏观经济:

美联储“扭曲操作”对国内经济及股市的影响并不大,主要涉及两个方面。一、由于原本强烈的QE3预期落空,市场悲观情绪加重,短期内对指数形成压力;二、短期美元走强弱化大宗商品的金融属性,加之中长期全球经济的不景气,需求回落,大宗商品价格有望9月份下行,有助于缓解国内输入性通胀。

资金/流动性:

宏观流动性改善,符合预期。上周央行实现480亿元的净投放。从七月份中旬开始,央行在公开市场中已经连续十周实现资金净投放,累计实现资金投放3990亿元。

股市流动性不容乐观。中国水电144亿元IPO将在本周直接给大盘资金造成较大压力。此外,近日中国交通建设回归A股的200亿元IPO申请亦带来股市流动性的悲观预期。

本周投资策略: 市场热点重回价值发现。在缺乏基本面、资金面、政策面因素的支持下,悲观情绪不断演化,市场风格已由前期的周期/非周并较为准确的完成了所有调查样地的航迹记录期交替,逐步转向深跌、低估值行业。

短期配置强调深跌反弹,如机械细分行业内的高铁、海洋工程;建筑建材细分行业内的水泥。

中期持续悲观预期下,“价值稳定胜于盈利增长”的经典投资理念再次盛行。从PB视角看企业价值,对比三段历史时期:2000年1月至2007年2月(对应上证区间点),20008年10月(对应上证低点1664)以及当前估值水平,可以看出采掘、黑色金属、化工,建筑建材,交运、公用事业、房地产、金融服务等行业已接近甚至低于历史低点水平,投资价值凸显,这与近期市场的表现具有一致性。

较长期看,信息设备及服务行业具备成长优势。其PB估值介于平均水平与最低水平之间,鉴于行业景气度较高,且受宏观经济影响较小,配合四季度产业政策,有望实现价格上行。

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