行业瑞银证券国企改革一个长期的话题

瑞银证券：国企改革 一个长期的话题 201 -10- 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国企的弊端以及国企改革的历程国企固有的弊病（惰性、经营者积极性、政府对经营干涉过多、监督不到位）及国进民退问题，是国企改革在续约过程中的出发点。国企改革，80年代主要针对僵化的计划经济体制，90年代主要是建立国有企业的现代企业制度，本世纪以来，改革核心在于竞争性国企的退出和非竞争性国企的整合、效率提升。

未来国企改革路径我们认为未来国企改革思路是在竞争性领域中，经营状况较差的国企逐步退出，能够持续经营的国企在经营性领域中则以效率、公平优先，引入多种资本，充分发挥国企活力；在与国家利益相关的非竞争性领域则加强国企控制力，保持绝对掌控的同时，提高国企运营效率。

我们认为国企改革存在的几种具体方式（1）特定行业（银行、医疗服务、铁路等）垄断放开。（2）部分竞争鼓舞士气；每逢重大节日和重要庆典性领域（地产、化工、机械、建筑建材、汽车、家电、食品饮料、医药等）和关乎国家利益的非竞争领域（金融、航天航空、国防军工等）资产注入和整体上市。（ ）部分竞争性领域（汽车、钢铁、水泥、电子信息、医药等）和资源性自然垄断领域（例如稀土、电解铝等）兼并重组。（4）股权激励。

投资标的我们建议关注食品饮料、机场、医药、零售、机械、汽车、金融、环保等行业。我们在附表中列出上述行业中地处上海/天津/珠海的所有A股上市的国有企业。在瑞银已覆盖公司中我们提醒关注上汽集团、上海医药、上海机场正在发生及可能发生的国企改革情况，详见报告的公司页。