煤炭石油中煤能源月份销量大幅下滑焦煤价计划

煤炭石油：中煤能源7月份销量大幅下滑 焦煤价格创两年新低 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

将阿勒泰地区建成新疆“会客厅” 最新消息1.中煤能源公布7月份煤炭总体销量和自产煤销量同比分别下滑25%/16%，与6月份相比销量显著下滑，6月份总体销量和自产煤销量同比分别增长4 %/16%。

2.受亏损钢铁企业需求走软的影响，焦煤现货价周一（8月1 日）跌至两年低点。优质主焦煤价格（澳大利亚离岸价）跌至172美元/吨，较年初以来高点227美元/吨下跌24%，而硬焦煤价格（澳大利亚离岸价）为149.5美元/吨，较1月份创下的近期高点201美元/吨下滑26%。

分析中煤能源月度销量的大幅下滑以及焦煤现货价的进一步下跌印证了我们的观点，即处于周期后期的煤炭行业（尤其是焦煤）正开始遭受到钢铁行业困境的冲击。

我们认为，中国煤炭生产企业目前面临的主要不利问题包括：1)产品价格下滑；2)应收账款激增； )库存高企；4)劳动力成本上升以及安全措施的实施导致成本更大幅增长。除了煤价下跌之外，我们认为中国煤炭企业还面临因需求走软而难以完成下半年销量目标的风险，这意味着市场盈利预测存在进一步下行空间（详细分析请参见8月11告“中国：金属及采矿：需求增长可能已在二季度触底但利润率尚未触底；卖出兖州煤业”）。

鉴于焦煤价格下跌速度和幅度显著超过动力煤价格，动力煤价可能也会保持在低位，我们认为焦煤业务比重较高（如首钢资源、恒鼎实业和兖州煤业）和动力煤现货业务比重较高（兖州煤业）的煤炭企业受到的负面冲击最大。

我们重申对兖州煤业(:Rmb18.87,:HK$12.44)和恒鼎实业(1 9 .HK:HK$1.94)的卖出评级。我们维持对首钢资源(06 :HK$2.17)和蒙古焦煤(:HK$4.16)的中性评级。