行业光大证券决策层关注经济下行风险宽松政策或

光大证券：决策层关注经济下行风险宽松政策或再度加码 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

光大最新观点生产面继续下行，但压力有所减缓。生产面疲弱程度略有改善，但仍不稳固。发电量同比继续下跌，但跌幅有所收窄，产能利用率趋稳，而工业品和航运价格继续下跌，显示经济依然面临下行压力。生产面总体依然疲弱，下行压力有所减缓，但改善迹象尚不稳固，需要需求持续回暖拉动。

宽松政策下房地产市场出现持续改善。房地产销售面积单周同比在3月中下旬进入回升通道，一线城市上涨最为明显，二三线城市同样出现回升。4月百城住宅均价环比基本持平，跌幅较上月收窄0.14个百分点。宽松政策下房地产需求出现持续改善，推动房地产价格跌幅显著收窄。然而需求回暖尚未呈现出向投资传导迹象，到位资金有限继续抑制投资回升。对经济的下行压力依然存在，需要加大对房地产部门融资支持。

决策层关注经济下行风险，宽松政策或再度加码。周五政治局召开分析经济形势和经济工作的会议，高度重视经济下行压力，未来宽松政策有望再度加码。会议要求保持积极的财政政策，将推动基础设施建设投资回升。而宽松的货币政策继续以定向的方式推进，以引导资金进入实体经济。决策层要求疏通货币政策向实体经济的传导渠道，显示决策层开始重视当前货币政策宽松、资本市场加杠杆、实体经济资金来源受挤压的恶性循环，未来可能极大资本市场融资监管，推动资金进入实体经济。<各级领导干部深入一线/p>

一周宏观经济信息1.生产面下行压力有所减缓，需求面延续复苏。上周生产面继续呈现弱势，但下行压力有所放缓。6大发电集团耗煤量4周平均同比跌幅收窄，产能利用率有所企稳。宽松政策下需求面延续复苏趋势。30城市房屋销售面积4周平均同比涨幅扩大至22.2%，环比提高0.3个百分点，一线城市复苏最为明显。

2.食品价格环比涨幅有所收窄。蔬菜价格在连续大幅上涨之后上周有所回调，推动食品价格涨幅显著收窄，而猪肉价格继续快速上行，通胀下行压力有所减缓。工业品价格继续维持下行趋势。

3.银行间流动性持续宽裕，短期利率延续下行。降准后银行间流动性呈现非常宽裕状态，7天质押式回购利率降至2.4%附近，较去年同期下降100bps以上。央行维持偏低的短期利率虽然有助于信贷投放，但也有可能助涨股市加杠杆行为。

4.人民币汇率基本维持稳定。上周人民币中间价略有升值而即期汇率有所贬值。

基本面不支持人民币继续大幅走强，而央行维持人民币汇率稳定意图也未发生变化，未来人民朝鲜画作肯定会实现艺术价值上扬币将继续维持窄幅波动态势。

5.融资额增幅有所放缓，股市震荡上行。上周股指震荡上行，股市情绪继续高涨，A股新增股票账户继续创下历史新高。然而在监管层加强监管背景下，股票融资额增速继续快速攀升，上周环比增长3.2%。随着监管层对股市加杠杆行为关注度的加强，资本面受限可能加大股市调整风险。