行业交通运输京沪高铁直达班次少于预期

交通运输：京沪高铁直达班次少于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

新浪消息：北京南-上海虹桥日开41对，其中2对直达全程4.8小时，6对经停两站4.92小时；直达、经停班次符合我们深度报告预期但少于市场预期。

报告摘要：

京沪高铁运行时间——全程5小时以内的每天仅有8对，对京沪航线的分流将低于市场预期：①对民航有冲击的是 00公里时速列车：京沪高铁运营初期，计划每天开行高速动车组列车90对，实行时速 00和250公里两种速度等级混跑的列车开行模式；其中，时速 00公里的6 对，时速250公里的27对；250公里动车组列车，从北京到上海全程最短时间为7小时56分，时间远长于市场预期，我们认为对民航影响较小。②北京南至上海虹桥时速 00公里列车日开行41对，其中全程5小时以内的仅有8对：时速 00公里“G”字头动车组中，安排一站直达2对、省际直达6对，其他为交错停站；一站直达列车车次2对，运时行长4小时48分，沿途均停靠南京南站，分别安排在早上9时和下午14时；省际直达列车6对，运行时间4小时55分，沿途停靠南京南站和济南西站，分别安排在早上的8、10、11时和下午的15、16、17时。③我们预计 00时速交错停站全程运行时间约5.5小时：根据武广高铁运行数据，我们预计交错停站模式经停约站，每多停一站运行时间增加分钟，预计全程运行时间约5.5小时。④对商务客来说，京沪航线飞机时间优势仍明显：京沪航线飞机总旅行时间5个小时以内，仅占用半天的时候。而京沪高铁总旅行时间约7个小时，早上出发下午才能到达目的地，中午出发晚上才能到达，傍晚出发需要深夜到达，在出行的时间便利性上，大幅低于飞机。（资料来源：铁道部、新浪）。

京沪高铁票价——二等座票价略低于市场预期，对休闲旅客有吸引力：①时速 00公里动车组列车从北京到上海全程票价二等座555元，一等座9 5元、商务座（包括观光座、一等包座）1750元；时速250公里动车组列车全程票价二等座410元、一等座650元。京沪高铁公司将根据市场情况，在运价政策范围内，可以对动车组列车实行票价浮动。② 00时速二等座相当于飞机经济舱全价票4.9折。

考虑后续票价浮动政策，对自费休闲旅客有吸引力。

京沪航线商务客流占比较高，预计分流量、票价影响均不超过20%：①预计高铁分流京沪航线旅客量不超过20%，考虑正常增速旅客运输量同比将下降约10%。

②预计票价同比下降不超过20%：首先，京沪航线上对票价较不敏感的商务旅客占比约七八成，预计票价受到冲击主要是占比较小的休闲旅客部分，而自费出行的休闲旅客机票相对较低；再次，目前行业运力偏紧的情况下运力调整灵活性较高，京沪航线运营飞机约八成为宽体机，预计航空公司可用窄体机替换部分宽体机应对暂时性冲击，客座率有望维持80%以上水平从而实现票价稳定。

京沪高铁开通后，影响全行业RPK增速约0.8%，不会改变今年张美霄打造出一支富有灵感的设计队伍。 “木头人每年有３００多个款式上市供给偏紧的行业格局：①京沪沿途航线旅客运输量占行业旅客运输量比重约为4.8%。以已开通高铁的航线分流数据为参考，根据航距和运行时间差进行测算，京沪高铁开通后分流民航旅客量约为行业1.2 %，影响行业RPK增速约0.8%。②预计暑运运力仍偏紧：考虑去年世博会高基数及京沪高铁分流，预计月RPK增速约为%，但由于去年运力基数也较高，预计ASK同比增速或仅为8%左右，行业仍呈现运力供给偏紧的状态。

投资策略：我们认为行业竞争格局稳定、供不应求提升了行业将航油成本向燃油附加费的传导能力，加上人民币升值带来的汇兑收益贡献，全年行业高盈利能力有保障。预计京沪高铁对民航冲击小于预期，6月底京沪高铁开通后仍看好七八月各种产品市场价格混乱旺季行业供需关系。建议风险偏好者可6月淡季逢低布局航空股，推荐顺序为南航、国航、海航、东航。

风险提示：油价大幅上涨、京沪航线准点率低于预期、行业需求显著低于预期