高考加油联讯证券关注货币政策的边际动态魏家

联讯证券：关注货币政策的边际动态 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

每日市况：

周二，三大股指表现较为弱势，盘面热点较为分散，热点持续性不足难以形成上攻合力。申万行业方面，建筑材料、有色金属、钢铁等板块涨幅居前，国防军工、传媒等板块则表现低迷；概念股方面，共享单车、丝绸之路等指数表现较为活跃。截至收盘，上证综指收跌0.12%至3153点，深成指收跌0.23%，创业板指收跌0.6%，中证流通指数成交3463亿元，较前一交易日略微放大。

市场研判：

我们认为货币政策的边际动态仍是影响当前市场环境的重要因素。由于当前包括GDP、PMI等经济数据保持稳健，通胀同比仍处于高位，货币政策有所收紧，央行在春节前后通过调整市场化政策工具利率，引导资金利率集体上行。而本次资金利率上调对于国内经济、通胀以及去泡沫成效有何影响？后续是否有还会有一系列收紧政策？该资金利率的波动是否会传导至存贷款基准利率？仍尚待时日观察。消息面上，由于银行体系流动性总量处于较高水平，央行连续第三天暂停逆回购，周二净回笼1200亿。

从往年情况来看，由于春节因素，节后暂停逆回购、回收资金等行为都属于正常，难言是“全面进入加息周期”的集体反映，但由于在2月中下旬，仍面临节前投放的大量资金到期，央行未提前释放流动性，也从侧面体现了央行稳健中性的政策取向。此外，部分银行近期接到了央行信贷额度的调控通知，要求不同程度地收缩信贷投放规模。由于1月是银但让她失望的是在跟随警察寻找了附近之后行信贷投放的高峰，为了抑制信贷冲动，央行会适度收紧流动性。在央行控制好流动性闸门的同时，也侧面反映了货币政策已经转向稳健中性。

另一方面，我们此前提到新股发行节奏的调整，有望为中小创反弹留出时间窗口。再估值的角度来分析，绝对估值方面，创业板指（剔除温氏）PE(TTM)和中小板分别为60倍和41倍，均降至2014年年中和2016年年初的水平；从相对估值来看，目前中小板PE/上证50PE、创业板（剔除温氏）PE/上证50PE均降到13年中旬水平。从2015年以来，随着创业板不断调整，估值持续压缩，另一方面，从业绩预告如“事情既然因我而发生公布的情况来看，创业板公司的整体业绩有很大改善，有业绩支撑的高成长性股票有望迎来估值修复的机会。

操作策略：

操作上建议高抛低吸，防止盲目追涨，持续关注货币政策、外围市场的边际动态。板块方面推荐持续推荐国企改革为主要配置，同时把握部分成长股超跌反弹的投资机会。