高考加油大通证券当前人民币汇率不存在大幅升值的基魏家

大通证券：当前人民币汇率不存在大幅升值的基础 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

当前人民币汇率不存在大幅升值的基础近日人民币对美元中间价达到6.7509元。自今年6月启动二次汇改以来，人民币已升值1.17%，而汇改以来的累计升值幅度超过20%。这是在美元指数及欧元等主要汇率均保持相对平稳的情况下出现的。而在过去一个月，人民币对美元中间价的变化曾与美元指数在国际市场的表现密切相关。

6月19日，我国央行宣布重启人民币汇改，更加强调人民币相对一篮子货币汇率的变化。人民币汇率如果盯住单一货币变化，不发现副驾座下放着一条止血带适应贸易投资货币多元化的需要，也不能反映汇率的实际水平。多种货币组成的货币篮子及其变化更能准确反映真实的汇率水平。因此，需要以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节，这有利于形成更为科学合理的汇价水平。对企业和居民来说，在当前贸易和资本往来多元化的格局下，不宜单纯依据美元来衡量人民币汇率，而应从双边汇率转向多边汇率，更多关注篮子汇率变化，以人民币相对一篮子货币的变化来看待人民币汇率水平。

新公布的中国贸易数据应有助于减轻人民币的升值压力。上周五的数据显示，中国8月份出口同比增长34.4%，中国8月份贸易顺差200.3亿美元，低于7月份的287亿美元。当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。人民银行将进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进国际收支基本平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，维护宏观经济和金融市场稳定。

8月27日国家外汇局发布了《关于在部分地区开展出口收入存放境外政策试点的通知》，减轻中国外汇储备持续增长以及货币被动投放的压力，也有望降低未来的通胀压力，防止流动性泛滥给经济增长带来不确定性。

NDF（海外无本金交割远期）市场，一年期美元兑人民币NDF价格盘中报6.6441，比上周的收盘价6.6555进一步下跌，代表海外市场认为人民币一年后将对美元升值1.61%。

如果人民币预期是升值的，热钱将会大量的涌入；一旦热钱大量涌入，股市和楼市都会受到冲击，造成市场流动性过剩，造成通胀压力加大。如果人民币汇率有升有降，根据自己的经济特点自己主宰汇率，海外热钱将会无利可图。人民币在某些特定阶段不排除会出现贬值的情况。中国下半年经济增长将放缓，热钱可能大规模外流，要做好随时向金融系统大规模注入流动性的准备，要防范国际热钱大规模集中离境。资金净2001年3月15日通过的十五计划纲要流出将对股市产生不利影响。