高考加油浅议资管配套细则出台对信托业的影响魏家

10月以来，《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》，《证券经营机构资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》陆续发布。这些针对银行理财和资管的新规势必会影响目前的资管行业格局，进而影响行业。尤其是银行理财作为重要的资金方，银行理财子公司的设立对信托行业的影响更大一些。

第一，资金端竞争加剧。目前信托产品只能面向合格投资者非公开募集，产品起点基本为100万元，同时按照资管新规，不得超过200人。因此资产规模、投资者人数双双受限。而理财子公司既可以发行公募产品，又可以发行私募产品，并且不设销售起点。同时，允许代销、首次无需面签等这些措施都增强了对客户的吸引力。目前，银行拥有大部分高净值客户，上述新规将加强高净值客户与商业银行的黏性，因此，对于信托公司的资金端销售形成一定挑虽然尺寸不小战。

第二，资产端影响资本市场类业务。资管新规发布以来，一系列配套细则银行理财投资二级市场逐渐松绑。中登的业务指南允许银行理财开立股票账户，此次新规允许商业银行投资股票并允许发行分级产品。鉴于银行理财的体量，银行理财无疑将成为资本市场的重要成员，成为该项业务的有力竞争者，将与公募基金、私募证券基金、信托等同业形成全方位的竞争。对于信托公司，股票配资、阳光私募、FOF及其他权益类产品都有一定的影响。整体来看，在目前银行理财松绑、37号文无实质性突破的环境下，信托公司的资本市场业务将承压。

第三，与同业的非标合作业务空间将扩大。目前，银行理财子公司和券商资管都未放开贷款业务。因此，信托公司和银行表内业务依然是实体经济直接贷款融资的仅有渠道。在目前以间接融资为主的融资模式下，银行理财、券商资管虽然可以投非标，但是限于额度，因此与信托的非标合作空间仍然不小。同时，与传统模式不同，这种合作模式下信托公司也要恪守受托人职责。

基于以上分析，提出下面三条建议：

提升财富管理及服务能力。大量的高净值客户是信托公司的一个重要资源，尤其是个人客户对于产品销售越来越重要。随着资金端重要性日益凸显，信托公司迫切需要提高财富管理和服务能力，提高获客能力，更好地服务高净值客户，包括：丰富产品类型，提供不同期限、收益结构、风险类型、资产投向的产品线，满足客户资产配置需求；以家族慈善信托为切入点，为高端客户提供资产配置、财产隔离、财富传承等全方位的服务；借鉴私人银行和公司的经验，为客户提供基于客户分类的尊享体验，提升客户满意度。

提升优质资产的获取能力。在去杠杆背景下，事务管理类信托业务未来可能还将处于压降阶段，因此需要提升主动管理能力。由于中国的城镇化还将持续，市场未来仍然是经济的主要动力之一，房地产信托业务仍是不少信托公司的核心业务，尤其是存量地产。同时，从国际经验来看，房地产等另类投资也是黑石等资产管理公司的重要布局领域。目前，不少信托公司已经拥有较为完善的风控体系、项目团队和管理能力，还需要持续提升优质资产的获取能力，维持自己的核心竞争力。

回归本源业务。随着监管规则趋于统一，信托业面临的制度缝隙正在减少，信托本源业务可能成为新的发力点，这也符合监8.有无成功案例展示管导向。以“受人之托、代客理财”为宗旨、积极发展家族信托、慈善信托、消费信托等本源类业务，有助于行业转型，构成信托业自身的“护城河”。目前这类业务占比较低，对于信托公司收入和利润的贡献还较小。但是长远来看，发展前景广阔。

总而言之，系列新规的发布，对信托公司的发展构成了挑战，业务空间有所调整。以资管新规为指引，信托公司需要拥有自己核心优势，提升财富管理及服务能力、优质资产的获取能力，同时积极发展本源业务，从而助推信托公司积极转型，适应新环境。

（作者刘发跃任职于四川信托创新研发部，谢佳慧为实习生）