家用电器17年度业绩前瞻荐股

家用电器：17年度业绩前瞻 荐 股 -02 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点一、2017年白电龙头及行业销售情况根据产业数据，2017年空调内销量8875万台，同比增长46.80%，出口5295万台，同比增长10.47%；冰箱内销量4480万台，同比下滑5. 0%，出口 027万台，同比增长12.69%；洗衣机内销量4414万台，同比增长7. 0%，出口199 万台，同比增长8.60%。

二、空调三大龙头销售情况：2017年全年，格力电器内销增速弱于行业整体，出口增速高于行业整体增速；美的集团内销增速明显高于行业整体，出口也增速略高于行业整体增速；青岛海尔内销增速高于行业整体，出口增速明显高于行业整体增速。

冰箱三大龙头销售情况：2017年全年，海尔冰箱内销下降的幅度小于行业整体，出口增速明显高于行业整体增速；美的集团内销增速明显高于行业整体，出口也增速略低于行业整体增速；海信科龙冰箱内销下降的幅度小于行业整体，出口增速低于行业整体增速。

洗衣机二大龙头销售情况：2017年全年，海尔洗衣机内销增速略高于行业整体，出口增速高于行业整体增速；美的系洗衣机内销增速和出口增速均明显高于行业整体增速。

二、三大龙头业绩前瞻我们预计格力电器营业收入增速 6%左右，归母净利润同比增长40%左右；美的集团全年营业收入增速约55%左右，扣除因并购产生的摊销费用，预测公司净利润同比增长18%左右；预计青岛海尔整体收入增速 5%左右，由于产品结构升级明显，公司毛利较去年上升，预计净利润增速40%左右。

三、18年白电市场展望实际上近5年的空调复合增速仅7. 2%，基本符合空调渗透率变化、替换速度和房地产对空调需求拉动的变化，因此18年无需过度悲观，我们推测空调仍能有大个位数增速，龙头企业有10%以上增速。另外，冰箱和洗衣机产品升级明显且空间很大，未来持续高增速可期。总体来说，18年白电市场大概率好于预期。