幸福快乐建材近期重点推荐华建集团荐4股依依不舍

建材：近期重点推荐华建集团 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点核心观点1、2017年四条主线寻找投资机会国企所以我就不多说了改革：国有企业在建筑行业中占据了主导地位，但其效率显著低于民企。国内建设高峰期已过，建筑行业发展的驱动因素已经从行业红利转变为内部效率的提升，建筑企业未来的核心在于管理。12月中央经济工作会议强调深化国资国企改革，混改是国企改革的重要突破口。我们认为未来看点还有合并重组、员工持股、债转股等。国企改革的顺利推进有望提高国有企业的管理效率，提升整个板块的估值中枢。

国际工程：“一带一路”政策支持，中国建筑企业在国际上具有超强的竞争力，国际工程承包市场份额在逐步扩大，近十年CAGR约2 %。人民币汇率跌破6.9，自2015年至今已经贬值超过12%，国际工程公司和海外业务占比较高的公司都将受益。

转型成长：符合中国经济转型方向，细分行业增速向上，竞争格局良好、进入壁垒较高，龙头公司市占率低、适又可保持一定的独立生活度合外延扩张的细分龙头。我们相对看好的方向主要有：

医院建设及大健康；生态建设；教育文化旅游等。

PPP：企业基本面改善和现金流好转是本轮PPP行情的基础，宽松的资金面是本轮PPP行情的重要宏观基础。随着国企和央企的加入，PPP的竞争将更加激烈，资金成本以及企业的综合能力将成为竞争的关键。行情能否持续取决于资金面能否持续宽松，入库项目能否持续转化为订单并落地。

2、近期重点推荐华建集团建筑设计龙头，盈利提升空间大，受益于国企改革持续推进。（1）公司整合多家设计院，2016年在国内建筑设计企业中排名第1；（2）净利率远低于同行，盈利能力具有较大提升空间；（ ）国企改革持续推进，公司有望充分受益；（4）超高层建筑设计第一品牌，BIM实践和建筑工业化领头羊，未来EPC业务或将实现爆发式增长；（5）拟收购武汉正华，组建华中区域中心，外延加快。

核心组合华建集团、美尚生态、中工国际、中衡设计行情复盘上周截至12月2 日，上证综指、深证成指跌幅分别为0.41%和1. 1%，中信建筑指数上涨0.89%，表现优于沪深 00指数，高2.0 pct。涨幅较大的是华铁科技（18.52%）、美晨科技（12.65%）、中国核建（10.91%）、东方新星（9.25%）、神舟长城（9.07%）。跌幅较大的是名家汇（-12.72%）、中毅达（-10.97%）、奇信股份（-9.58%）、正平股份（-7.92%）、广田集团（-7.29%）。