幸福快乐中银国际QE政策带动金属价格波动原油价格依依不舍

中银国际：QE政策带动金属价格波动 原油价格受需求抬升影响总体收高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月，在美国QE政策以及中美经济数据影响下国际金属价格震荡波动，而国际原油价格受旺季需求提升的影响总体收高。国内来看，冬季需求季节性下降，煤钢焦及水泥等产业链产品价格逐步回落。

12月，月初受美国可能缩减购债规模预期的影响，包括铜在内的国际金属价格下挫，随后，受美元指数走弱以及美国公布财政协议的利好带动，金属价格震荡走高；进入中旬，伴随着中美两国一系列经济利好数据影响，投资者预期乐观，金属价格进一步攀升；随后美联储宣布缩减购债规模，同时临近圣诞假期，市场成交清淡，国际金属价格保持高位震荡。

12月，国际油价总体收高，美国海湾地区输油管道即将开通，冬季取暖油旺季，炼厂开工高负荷运转，原油库存持续下滑；再加上美国经济复苏动能增强，房地产及就业数据向好为WTI提供持续有力支撑；但反观布伦特涨势就较为平缓，这主要是由于伊拉克石油产量迅速提升，德国工业我再在记录稿上修改。五星饭店电视剧的制作公司在十几个应聘者中选择了田博(田博当时好像还在上大学或刚刚毕业)和另外一个人叫赵立志的年轻人一起来记录我的口述。这种方法试验一段时间后我感觉效果不好产出数据疲软一度令布伦特负重走低。1月份原油市场仍处于季节性需求旺季，油价在此期间上行支撑力依然偏强。市场利好因素将继续支撑国际油价走高，但海湾原油库存回涨、QE规模缩减等利空因素将抑制油价涨幅。

12月，钢价延续震荡态势。从短期供需面来看，需求呈季节性回落，冬储也较弱；从供应来看，12月产量下降；中央经济工作会议再次强调化解过剩产能的重要性，同时全国雾霾情况严重将进一步加大环保压力，加上钢企盈利情况不佳，因此预计近期钢产量也难以增加。综合来看，未来钢价上涨将受到季节性需求下降压制，主导钢厂出厂价格与市场价格倒挂，另外银监会要求严控对产能过剩行业的贷款，钢铁行业资金紧张的局面或将长期存在，这对钢价走势也会形成抑制；但另一方面，成本支撑、环保整治推动去产能的预期又对钢价形成较强支撑，预计近期钢价更可能趋向于弱势震荡。

12月，港口电煤价格在大幅攀升至650元后，于月末开始快速下降，正在向合理价格回归，由于前期涨幅过大，我们认为本轮煤价的下降仍没有结束，1月港口电煤价格有望回落至元；焦煤方面，随着钢铁价格的松动和粗钢日产量的下降，12月焦煤价格出现松动，由于下游表现较差，我们认为焦煤价格将在1月延续下跌的格局。

12月，前半段干散货市场海岬型船运价在巴西矿商活跃以及FFA市场上涨的推动下大幅拉升，巴拿马关于隐含语义索引原理型船运价也在煤炭需求升温的推动下再创新高年内回升；下半段，受运输需求放缓等因素影响运价高位震荡小幅回落；月底受圣诞和元旦假期影响较大，再加上澳洲飓风等恶劣天气影响，市场成交清淡，运价高位逐步回落。短期看，市场需求仍处于淡季，难见好转，再加上恶劣天气对市场的打压，预计运价将继续保持回落态势。展望未来，由于14年内干散货市场新增运力投放较少，市场运力过剩压力有望逐步好转，BDI指数环比大幅上涨为大概率事件；到下半年，随着旺季到来，季节性需求回升叠加拐点预期，运价有望上涨。

12月，月初部分地区水泥价格延续之前涨势，中下旬开始，全国水泥市场逐渐进入下行通道，由于天气原因以及春节临近导致需求减弱，水泥出货量下降，企业陆续开始进行停产检修。东部和南部水泥需求下滑，但由于前期华东和中南区域的水泥库容比一直较低，对价格仍有所支撑；北部地区需求下降，库容比上升较快，部分地区已出台冬储政策，价格下调。由于大气污染问题日益严重，水泥行业化解过剩产能相关政策陆续出台，水泥行业最新出台的环保标准也较为严厉。长期来看，如果能够得到较好的落实，将会促进水泥行业的结构调整和供需关系改善。