汽车重点关注高增长及拐点类公司荐股

汽车：重点关注高增长及拐点类公司 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上半年，汽车行业景气度延续去年4季度以来的回升态势：乘用车板块在刚需拉动下，保持两位数的增长水平。商用车板块中，重卡触底回升，自2季度开始扭转负增长态势，且同比数据逐月改善。从供给端来看，今年主要厂商产能释放的速度略有放缓，终端层面没有再现恶性的价格战竞争。

此外，原材料价格低位运行也促进了相关企业毛利率的恢复。因此，总体来看，上半年大部分汽车上市公司经营状况都出现不同程度的改善，其中不乏业绩超预期的个股。我们维持行业中立评级，建议关注：1）业绩有望保持高增长且估值相对合理的成长股；2）经营稳健、低估值的龙头股； ）盈利有望反转的拐点类公司。

月刊要点上半年，国产汽车总销量1,078万台，同比增长12. %，其中乘用车销售866.5万台，同比增长1 .8%，商用车销售212万台，同比增长6.7%。

上半年，1.6升及以下轿车销量比重同比提高2.8个百分点至7 .1%。

我们认为，小排量车的强劲表现主要来自三、四线及以下城市和农村、县域市场需求的释放。

上半年，自主品牌轿车占有率同比小幅提高0.4个百分点至27.7%。

但趋势上看，份额逐月走低。其他系别中，德、美、韩、法系份额均获提升；日系份额虽同比下降，但较去年4季度已有显著改观。

月国内17家重点汽车企业累计实现营业收入11,129亿元，同比增长11.4%；实现利润总额1,247亿元，同比增长18.4%；整体利润率水平有所上升。

上半年汽车出口48.7万台，同比微降0.6%。受部分出口地区（中东、南美等）经济低迷的拖累，自5月开始，出口市场已连续两个月呈现两位数的同比负增长。

根据上车市提供的数据，201 年6月乘用车价格指数为60.5，环比下降1.1%。除豪华车价格环比提升1.1%外，其他各级别车型价格指数环比均呈现小幅下滑态势。

预计及估值乘用车：我们预计今年乘用车销量同比增长12%左右，其中轿车、SUV、MPV和微客增速预测分别为9%、 5%、12%和 %。

商用车：受益于新能源客车推广、“黄标车”加速淘汰等政策，我们预计客车板块有望保持8%左右的稳定增长。卡车方面，虽然重卡等需求与宏观经济及政策密切相关，但由于去年下半年基数很低，故今年仍有望保持两位数的增长。

估值：经过前期调整，目前汽车板块整体估值已回落到10倍的合理区间。其中乘用车板块估值有基本面支撑；鉴于行业景气回升带动企业盈利持续向好，部分公司盈利预测仍有上调空间。

雷公摇身一变变成帅小伙。白天的雷公是文弱的帅书生 首选买入我们维持汽车行业中立评级，建议关注：1）业绩有望保持高增长且估值相对合理的成长股；2）经营稳健、低估值的龙头股； ）盈利有望反转的拐点类公司。

A股依次推荐长城、长安、宇通、上汽；H股推荐长城、吉利、东风汽车集团。另外，建议关注中升控股、广汽集团、江淮汽车等。