高考加油新时代证券经济增速开始回落魏家

新时代证券：经济增速开始回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

10月19日统计局公布数据显示，三季度GDP同比增长6.8%，比二季度回落0.1个百分点；9月份规模以上工业增加值同比实际增长6.6%，比8月份提升0.6个百分点；月份全国固定资产投资同比增长7.5%，比月份回落0.3个百分点；9月份社会消费品零售总额同比名义增长10.3%，比8月份提升0.2个百分点。

引读：

二季度，经济整体增速略有放缓但幅度不大，基本符合预期。去年下半年以来依靠房地产、基建投资拉动的短期经济反弹动力开始减弱，导致工业扩张出现放缓，是GDP回落的直接原因。9月份，工业回升，经济整体需求仍暂时偏稳，支持工业生产继续维持惯性；投资继续下行，主要由于制造业投资低迷；消费在经济运行整体平稳的情况下出现反弹。四作者：季度，在房地产销售持续下行情况下，房地产投资短期反弹难持续；上中游限产行业涨价难以完全向终端消费转嫁的情况下，下游制造业未来利润预期下降，对投资吸引力降低，限产行业本身也不会加大投资扩产，制造业整体投资短期难升。

四季度经济仍面临一定下行压力，预计回落至6.7%左右。

GDP增速略有回落，服务消费相对旺盛：

2017年三季度GDP同比增长6.9%，比二季度回落0.1个百分点，季调环比增长1.7%，也仅回落0.1个百分点，经济整体增速略有放缓但幅度不大，基本符合预期。第二产业增速较二季度高位出现回落是整体经济增速放缓的直接原因，去年下半年以来依靠房地产、基建投资拉动的短期经济反弹动力开始减弱，导致工业扩张出现放缓，但第三产业增速回升。从需求的角度，投资出现一定下滑，房地产、基建投资均有小幅回落，制造业投资相对低迷；出口略有放缓，对GDP增速的拉动作用下降；消费相对稳定可以依靠这块业务保证店内的利润。”　　“对于一些看到车市火爆想短期进来赚一笔的投资人来说，尽管社会消费品零售总额也有一定回落，但从最终消费支出的口径统计，对GDP增速的拉动作用反而有所提升，显示国内社会对服务的消费需求更为旺盛，经济结构朝着更为健康合理的方向转型。

需求暂稳支持工业扩张维持惯性：

9月份，工业增加值同比增长6.6%，比8月份提升0.6个百分点，季调环比增长0.56%，较7、8月份略有加快，显示工业生产整体扩张速度出现回升。需求方面，投资（当月）、消费、外需均出现回升，整体需求仍暂时偏稳，支持工业生产继续维持惯性，但同时也需要注意到，去年下半年以来依靠房地产、基建投资拉动的短期经济反弹动力开始减弱，预计四季度出现下行压力，但下行幅度不会太大。采矿业增速继续下降一方面由于去年同期基数较高，另一方面显示行业复苏势头趋缓，尽管统计局近期公布的上游产品价格仍在上涨，但更多是由于供给收缩而不是下游需求的根本性改善，采矿业景气度回升存在持续性的问题。制造业短期继续上行，与月初公布的制造业PMI上行保持一致，当月消费和出口的回升支持制造业继续维持扩张，但四季度仍面临一定回落压力。水电气行业增速继续回落，主要由于高耗电行业产量增速回落。