男士银华姜永康转型期来临严控信用风险

银华姜永康:转型期来临 严控信用风险

）自今年年初成立至今也有超过5%的收益率表现。而正处发行之中的银华信用四季红债基将成为银华基金在纯债产品线中的进一步延伸。同时作为业界的分级基金专家，银华又将分级机制引入到可转债投资领域，推出银华中证转债指数增强分级基金。

产品突破：转债分级 专心做好工具

正在发行的银华中证转债指数增强分级基金是分级基金史上第一只以可转债为投资标的，并采用开放式运作方式的债券指数基金。对于产品的设计理念，姜永康表示，可转债具有债券和期权双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获得公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。银华中证转债指数增强分级基金以转债为投资标的，引入分级机制，实现转债价值中的期权价值与债券价值分离，从而满足不同风险偏好的投资需求。

与股票指数相比，我国转债的走势具有跟涨不跟跌的特性，2002年至2005年，上证综指从2200多点跌破1000点，而在此期间转债每年能够给投资者提供10%的回报。其中的奥秘在于我国的可转债的风险和收益是不对称的，其不仅嵌套了转股权期权，还嵌套了转股价格修正、回售等多个期权。具体而言，与国外惯例不同，我国转债具有"转股价格修正"条款，即当正股价格下跌时截至二季度末，转债可以修正其转股价格，使其期权价维持稳定，这就造成了当股票指数下跌时，转债指数的走势比较稳健；而当股票指数上涨时，转债指数会跟着上涨。

对于产品的定位，姜永康表示，该基金是一个工具化产品，虽然母基金运作中有指数增强策略，但只是在一些明显高估的品种和流动性差的品种上适度增强，总体而言还是以跟踪指数型为主。在产品风格上会尽量保持清晰透明，将选择权交给客户，使不同投资者可根据自己的判断选择不同的份额推盘量进入季节性低谷。具体而言，具有较高的风险收益偏好、对证券市场有较深刻的理解，并且认为转债市场有机会的投资者可以参与转债B，博取高收益；投资经验不足、认可转债投资价值，并希望获得转债市场平均收益的投资者可以购买母基金份额；而追求稳定回报的低风险投资者则可以通过购买转债A获得稳定收益。