行业用益银信合作产品周评0212

一、发行概况：理财产品扎堆，银信发行数量增规模减

据用益工作室不完全统计，本周共有21家银行和17家信托公司参与发行了213款银信理财产品，发行数量较上周增加55款，增幅为34.81%。本周预计的发行规模为424.29亿元，比上周减少31.69亿元，减幅为6.95%，面对春节假期后投资者以及企业手中的大批闲钱，存款压力巨大的银行业迅速反应，大批量地推出一个月期的短期理财产品来进行吸纳。但是去年开始，监管部门发布系列对银行理财产品的限制令，尤其是超短期以及超高收益产品都予以叫停。监管层对超短期产品的限制体现了其对银行理财业务实质回归的期望，不过银行迅速找到了打擦边球的空间，1到3个月期限的产品迅速占领了发行主流。收益稳定在4%-5%之间。受此影响，本周银信产品发行数量增加，但规模略有减少，主要是由于融资类产品持续低迷削弱整体发行规模，组织类产品仍占大多数。

本周发行量前五的银行：(,)45款，(,)20款，(,)20款，(,)20款，(,)19款。

表1 本周银信合作理财产品发行情况

图1 近20周发行数量和发行规模走势图

数据来源：用益信托工作室

二、期限和收益情况：短期产品增加，一至三月产品主导

本周银信合作理财产品的平均理财期限为112天，平均收益率为5.13%，与上周相比，理财产品平均期限增加10天，收益略升0.04个百分点，整体收益波动不大，渐趋常态。今年从年后陆续到息日的理财产品年化收益率看，投资期限为1个月至3个月的理财产品收益率普遍在5%以上。年后市场方面的资金较春节前相比，相对充裕。年前大量的资金流出银行，节后，新的资金理财需求将重新回笼到理财市场。但由于利率等因素的不确定性，未来期间存款准备金率或将下调，届时短期理财产品的年化收益率或有走低趋势。整体的经济形势是影响产品收益的根本因素。今年国家从严调控房地产行业，银行方面的贷款需求将受到抑制，对银行产生一定影响。同时，综合来看，经济短期内难以大幅增速，为平抑经济风险，银行的理财产品收益或稳中回落。

图2 近20周银信产品平均年化收益率与平均期限走势图（单位：% ，天）

数据来源：用益信托工作室

本周发行量最大的是二个月期的产品，占比达26.70%，较上周相比略减0.83个百分点，一个月的产品并列第二位，占比26.14%，较上周增加了2.22%，三个月期产品位列第三位，较上周减少了2.32个百分点。从收益看，半个月产品收益减少0.17%，一个月期产品减少0.24%，除此之外，其他产品收益都有不同程度的上升。从图表可见，本周以一至三月产品发行为主，二至一年期产品拉升收益。

图3 各档期银信合作理财产品数量占比示意图

数据来源：用益信托工作室

图4 各档期银信合作理财产品平均年化收益率比较图

数据来源：用益信托工作室

三、投资方式：组合投资类产品绝对优势，债券外向类平稳

表2 银信合作理财产品投资结构表

5.13

数据来源：用益信托工作室（注：组合投资类按10%的比例计入预计规模总数）

本周投资方式与上周趋同，组合投资类产品仍占据着绝对优势地位，金融债券类发行了32款，比上周增加14款；外币类发行5款，与上周持平，这两类发行量较平稳。另据悉，近期知会商业银行利用表外业务违规放贷的行为将被严惩。这其中不仅包括杜绝利用理财、信贷资产转让、同业代付等绕过信贷规模，还包括违规从事票据业务，挪用信贷资金发放委托贷款。尤其是针对违规票据业务，监管机构将予以全面整顿。银监会主席在年初召开的监管工作会上明确提出，要全面布控表外业务风险，着力减小风险的扩散性。实际上，自2009年以来，银行体系流动性逐步偏紧，银行业表外业务发展迅速，风险隐患也有所累积。银行通过委托贷款、信托贷款、票据理财产品等方式帮客户绕过信贷规模的限制进行融资。银监会自2010年开始，也持续加强对银信合作和表外业务等领域风险的防范工作，此外，今年同业存款信托被示警叫停，因此同业代付的规模或被严格限制。对于利用理财、信贷资产转让等绕规模的行为，银监会已先后关闭了通过银信合作等行为变相发放贷款的渠道，并要求商业银行在2011年就在昨天新上的一篇文章从百度有搜索过来底前将银信理财合作业务表外资产转入表内，并按照每季度至少25%的比例予以压缩。除前述表外业务将被严控之外，今年票据融资业务也将遭遇全面整顿，尤其是违规挪用信贷资金发放委托贷款将成为整顿的重点。

图5 本周银信合作理财产品投资结构图

数据来源：用益信托工作室

四、投资领域：金融投向绝对优势，产品投资领域单一

本周产品维持前几周的产品投资趋势，产品仍主要投向于金融领域，占比98.59%，近期，银监会对同业存款信托示警，在近期审核否决某信托公司拟发售的一款资金用于同业存款的集合信托，并在全行业内对此种同类信托全面叫停。事实上，近期监管部门叫停的不只是同业存款信托，还有房地产信托以及票据信托等等。监管部门频频叫停信托产品，根本原因是由于信托资产都是游走于银监部门的监管之外，叫停信托产品的大规模发行，迫使市场资金回归其监控之下。2012年年初，银监会主席尚福林在2012年银监会重点工作部署中专门提到，要全面布控表外业务风险，着力减小风险的扩散性，这就意味着今年信托产品的发行将越来越严格，也意味着银信合作理财产品的投资领域有所限制，产品投资领域越发单一。

图6 本周银信合作理财产品投向分布图

数据来源：用益信托工作室

五、银信理财市场点评

1. 银监会：利用表外业务违规放贷将被严惩

银监会近期知会商业银行：利用表外业务违规放贷的行为将被严惩。这其中不仅包括杜绝利用理财、信贷资产转让、同业代付等绕过信贷规模，还包括违规从事票据业务，挪用信贷资金发放委托贷款。尤其是针对违规票据业务，监管机构将予以全面整顿。

点评：银监会主席尚福林在年初召开的监管工作会上明确提出，要全面布控表外业务风险，着力减小风险的扩散性。实际上，自2009年以来，银行体系流动性逐步偏紧，银行业表外业务发展迅速，风险隐患也有所累积。银行通过委托贷款、信托贷款、票据理财产品等方式帮客户绕过信贷规模的限制进行融资。银监会自2010年开始，也持续加强对银信合作和表外业务等领域风险的防范工作，此外，今年同业存款信托被示警叫停，因此同业代付的规模或被严格限制。对于利用理财、信贷资产转让等绕规模的行为，银监会已先后关闭了通过银信合作等行为变相发放贷款的渠道，并要求商业银行在2011年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内，并按照每季度至少25%的比例予以压缩。除前述表外业务将被严控之外，今年票据融资业务也将遭遇全面整顿，尤其是违规挪用信贷资金发放委托贷款将成为整顿的重点。

2. 监管促进有序存款竞争，加强投苹果资者利益保护

理财产品投资者基础的不断扩大使得这一问题日益迫切。理财业务的开展使得国内存款利率在一定程度上发生了实质性的市场化，这激发了国内商业银行争夺存款的热情，其中不乏一些不规范行为。不规范的存款竞争行为，特别是高息揽储行为会影响整个银行系统的盈利能力和稳定性，因而将会受到更为严格的监管。

点评：监管部门对商业银行的理财产品销售行为和投资者教育活动的监管力度将会不断强化。《商业银行理财产品销售管理办法》今年1月1日已经正式实施。银行需要合规销售理财产品，具体环节包括宣传销售文本管理、产品风险评级、客户风险承受能力评估、销售管理、销售人员管理、销售内控制度。这些规定会增加银行理财业务的成本，但长远看来，有利于促进银行加强内部制度建设和更为有序和审慎地开展理财业务。未来，监管部门可能会对理财产品投资者的资格做出更为具体和严格的规定。