申万宏源经济扩张进行时牛

关于永远王者的这个传说 申万宏源：经济扩张进行时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论2012年尤其是2015年以来基于我们的三维分析模型，我们持续表达对中国经济偏乐观的观点。前期报告《守住底线加速转型——2013年下半年宏观经济报告》（2013/07/25）；《掘金供给革命——2016宏观经济报告》（2015/11/24）;《投资中美复苏——2017年宏观经济报告》（2016/11/22）；《新征程需要新动能——2018年宏观经济报告》（2017/11/23）观点基本应验。

对于中国经济大的判断，我们维持目前正处于第三轮经济周期调整期末期，第四轮经济周期扩张期初期，中国经济新增长动力来自一带一路、新型城镇化、制造升级、国企改革四个方面的观点不变。

在本篇报告中我们集中对市场偏短期的几个担心进行回应，基本结论是经济扩张仍在进行时，全球仍处于riskon模式。

美国经济仍然处于高增长低通胀的良性循环时期。潜在产出缺口为负，使得美国经济仍有增长空间。目前10年和1年期国债收益率利差在0.8个百分点，在达到通常预示衰退的负值之前仍有一段时间。这使得总体外需形势仍将乐观。

美元中长期走势取决于美国经济在全球经济中的相对地位，目前在全球经济复苏的背景下，美国占全球经济相对比重下降，对美元走强不利。美国加息对美元能够形成一定支撑，但除非全球进入危机模式，美元弱势的基本面不会改变。