行业莫尼塔抵抗升息魅影兼顾经济复苏所带来的利

莫尼塔：抵抗升息魅影 兼顾经济复苏所带来的利好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

从历史经验来看，地缘政治危机虽会对股市形成短暂的干扰，但却不改变其趋势，由此推断乌克兰危机对美股不足虑。然而，美国升息预期如果提前才是2014年下半年抑制美股的真正风险。

我们观察到汽车及零部件板块对这一风险有着较好的防御性。同时，在美国经济及消费好转、美债收益率以及美元上行的趋势下，汽车及零部件板块的进攻性也值得推荐。

报告摘要：

乌克兰地缘政治危机无扰于美股上升趋势。我们分析了历史上政治危机或军事行动期间美股的表现。就我们分析的(科索沃、911、叙利亚)3次案例来看，政治或军事危机虽在短期内对股市形成拖累，但却不改变股市的大方向。在其他各种因素综合之下，随着政治或军事事件实质性地展开，美股往往能够收复前期“失地”。

升息如果预期启动才是抑制美股的“魅影”。相比于政治危机的扰动，升息预期的提前才是2014年下半年抑制美股的一个新增拖累。

回顾2013年，我们可以看到升息预期和美股有较强的反向关系。自1996年进入中国市场以来展望未来，如果通胀有所上行，更多的联储理事加入到支持提前升息的队伍中，美股可能会面临“升息预期提前”这iOS也基本上是从1%到5%一新的制约因素。

汽车板块：对利率预期上升有相对较强的抵抗力。我们取2013年利率预期上行较快的2个时间段做样本。这两个时间段里无论是标普500整体指数、或是2013年表现最好的可选消费板块（1级行业）都受到了相当的抑制。然而，汽车及零部件板块却和利率预期的相关性较低，意味着该板块对该类风险有较好的防御属性。

汽车板块：消费复苏和经济好转背景下的选择。基于经济复苏的背景，美国10年期国债收益率和美元指数都会有所上升。在这一框架下，我们检验了美债收益率、美元对标普500、可选消费品板块、及可选消费品的各2级子板的影响。从结果来看，汽车板块与10年期国债收益率和美元指数的正相关性明显大于其他板块。在经济和消费复苏的背景下，汽车在可选消费领域中的进攻性也值得推荐。