高考加油高华证券宏观拖累微观改善魏家

高华证券：宏观拖累 微观改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

发达市场本年度和新兴市场整体并未出现太多变化在今天发布GlobalViewpoint报告的同时，我们公布了2014年增长环境评分(GES)单个国家得分和排名的详细内容。在本篇报告中，我们概括了主要的发展变化和主题。虽然总体得分稳定，但发达市场投资率持续较低以及低通胀风险不断上升可能会对宏观面造成拖累。新兴市场方面，过去几年宏观失衡带来的挑战也在一些领域显现。

非洲的改善最为广泛不同地区的分化更加明显。北美和中东欧得分小幅下滑，亚洲温和上升。然而，即便在同一地区，GES的平均变化幅度总体上也远小于以往。只有非洲的平均升幅更加显著，延续了近期稳步改善的趋势。

宏观构成拖累但微观有所助益（较为）乐观的消息是新兴市场的微观表现有所改善，且范围也更加广泛。中东和北非以及N-11和金砖国家的改善最为明显。中国的微观得分改善幅度尤为显著，受到研发支出和专利申请增加的推动。开办企业成本得广东发展银行分的上升对印度和大部分非洲地区起到推动作用。如果这些转变势头持续且各地区能够更加果断地应对宏观面的挑战，则形势将会更令人振奋。