机械制造预计一季度开门红荐股源泉

机械制造：预计2018一季度开门红 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点12月挖掘机销量1.40万台（+10 %），单月销量创历年12月新高根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据（快报），2017年月纳入统计的25家主机制造企业共销售挖掘机14.0 万台，同比增长99.5%。12月，挖掘机销量达1.40万台，同比增长10 %，单月销量创历年12月新高。

挖掘机有望出现一段时间的量价齐升，看好工程机械龙头盈利能力提升根据铁甲12月2 日的报道，继装载机10月份全行业涨价之后，小松（中国）通知代理商将对挖掘机全机型进行价格上调。我们认为此次涨价体现了主机厂家对后续市场需求持续向好的信心，后续主流挖掘机厂家跟进涨价概率较大，挖掘机将有望出现量价齐升，工程机械龙头企业盈利能力有望进一步改善。

12月挖掘机出口增速提升，同比增长72.1%2017年月，中国挖掘机出口销量9672台，同比增长 2%；2017年11月，出口销量1272台，同比增长72%，环比增长 8%。出口增速提升说明北美在岸油气以及全球矿山资本开支持续增长带动了工程机械的需求。

12月大挖增长最快，达161%；月大挖增长最快，达155%国内市场：12月小挖（20吨以下）销量为7 96台，同比增长85%，占总销量的58%；中挖（20~ 0吨）销量为 188台，同比增长1 9%，占总销量的25%；大挖（ 0吨以上）销量21 8台，同比增长161%，占总销量的17%。月大挖增速最快，达155%；中挖增速1 8%，小挖增速89%。

2017年全年挖掘机销量达14万台；年新机需求约恢复至最高年份的67%2017年达14万台，相当于恢复至历史最高年份2011年（17.8万台）的79%左右。考虑到2011年进口量在 万台以上，表观消费量在21万台以上，相当于年需求恢复至最高年份2011年的67%左右。

中泰挖掘机预测模型：预计2018年销量17万台左右，同比增长20- 0%根据中泰挖掘机预测模型，我们预计2018年销量达17万台左右，增速20- 0%！预计2018年一季度数据将持续超预期。2019年销量有望超2018年。

工程机械：年持续复苏；挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰我们判断挖掘机有望在年迎来更换高峰期。混凝土机械、汽车起重机的使用寿命长于挖掘机2年左右，有望在年迎来更换高峰。

挖掘机行业驱动：基建需求、更新需求叠加、环保促进、竞争格局改善投资建议：挖掘机行业推荐排序：三一重工（中泰2018年1月金股，之前2017年5月、11月、12月金股）、徐工机械（中泰2017年6月、7月金股）、恒立液压、艾迪精密、柳工。三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前 名，恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等，成长性较好。

1、隔夜宏观数据及事件风险提示：宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险。