行业交通运输大转折之油运业步入龙象共舞时代

交通运输：大转折之油运业 步入龙象共舞时代 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点中国和印度正成为油运需求增长的核心驱动力全球石油消费增长长期以来增长乏力，且油运需求增长相对经济发展正趋于更低弹性。不过推动油运业发展的驱动力正在发生转移，以中国为主的新生力量将成为未来一段时期内油运需求增长的主要动力，且这种需求高峰尚未到来。此背景下，中国油运业拥有充足的发展空间。

中印原油进口的增长将能够完全消化现有VLCC订单尽管未来相当长时期内VLCC运力不会明显强制退出市场，但我们测算来自中印的需求增量完全可以消化投入市场的VLCC新船。且这种供求改进中央和省区市巡视制度。要在全面深化改革的进程中关系的逆转在2012年可以得到确立。且在逆转前，即年，我们并不认为供给的高增长在需求好转的背景下会给行业带来多么大的压力。

我国油运市场较为集中，未来承运进口油比例将继续显著提升油运行业在我国具有较高的门槛，因此油运市场主要集中在央企，即中海、中远、招商和长航几乎四分天下。我们认为在不久的将来中远集团油轮资产随着市场的好转将注入到中国远洋（）。我国油轮船队承运的进口油比例已从2004年的10%上下提升至当前的45%左右，我们预计这一比例将随着我国油轮船队的扩大在2015年将提高至%。

油运业 家上让您尽快地融入到《枪魂》的游戏体验中市公司各有千秋从中海发展、招商轮船和长航油运三家从事油运企业的上市公司看，其发展战略、经营风格和运营经验存在差别，且在补充业务方面也有明显不同。在油运市场的不同时期，三家公司将体现不同优势。

但当前市况下，我们更青睐中海发展和招商轮船我们认为行业会有不断好转的趋势，但很难出现超级繁荣景象。因此那些稳健、业绩保障程度高、有补充业务（如干散货运输）的公司更具有优势。鉴于此，我们重点推荐中海发展（“买入”）和招商轮船（“增持”）。

不过油运风险依然存在我们认为油运行业尤其是我国油运业将迎来不多见的发展时机，但依然面临一些挑战：1）低碳经济和新能源的快速发展给油运业长期发展带来压力；2）高货值使之成为海盗的重点目标之一； ）海上油污带来巨额赔偿威胁。