中国油气行业成品油调价覆盖原油成本上升

中国油气行业:成品油调价覆盖原油成本上升

成品油价格上调300元/吨

发改委发布通知从2月8日起上调汽柴油价格300元/吨,折合每升分别为0.22和0.26元。调价幅度我们测算基本符合发改委的公式调整,此次调价在春运结束后立即进行,略超市场预期。

危中藏机:地缘政治冲突促进能源改革

近期Bret油价受地缘政治影响,继续拉大与WTI价差,升至116美元。市场普遍预期短期伊朗不会爆发实质性的武力冲突,但仍给中国能源安全敲了一次警钟。从政策信号看,我们认为今年出台成品油定价机制的计划并未改变,但时间窗口尚未确定。(详见2月1日中国油气行业报告《危中藏机》)

调价或暂时覆盖成本上升

根据发改委发言,成品油需要再上调700元才符合现行机制;据我们的推测,中石化可能还需上调元/吨才能实现炼油盈亏平衡,中石油亏损可能更多。如需推行新机制,应需要再上调一次成品油价,或等待油价下跌。

业绩风险和政策改善的比赛

化工价格回升,如果不发生极端事件,我们预计大型石油公司12Q1盈利可能较11Q4改善,中石油和中石化11Q4盈利预期较市场预期低可能是风险。如果今年一季度成品油定价机制能出台,则方向性改善可能盖过业绩;但两大石油公司绝对股价都处于历史低位区间,我们认为下行风险有限。