金岩石PPI低于预期房地产将继续上涨

金岩石：PPI低于预期 房地产将继续上涨

PPI低于预期 实体经济并未真正复苏

国金证券首席经济学家金岩石认为，第三季度的GDP增长8.9%在预期范围之内，几个宏观数据当中，经济增长数据中尤其是PPI数据有所低于预期。因为，在中国CPI反映的是一揽子商品的消费，在民间商品消费还未有明显恢复的情况下，CPI不会发生重大变化，如果发生变化也应该是猪肉价格的波动，因为猪肉价格所占权重较大，而PPI能比较真实地代表制造业恢复的状态，因为生产者价格的高低，直接与制造业利润挂钩，从这个意义上讲，PPI仍在低位的表象告诉我们：经济并未在实体层面真正复苏。在实体经济并未明显复苏边执行，居民消费没有明显放大的时候，GDP的增长主要源自哪里呢？金岩石认为在投资上，可以看到，有两个领域投资增速明显放大，一是国家投资，主要表现在高速公路建设等；二是民间投资，表现在房地产行业。金岩石还表示，现在所面临的问题是：投资驱动的经济增长到底能持续多久？这也是大家共同关心的问题。

政府投资退潮 房地产接棒

据有官方透露明年新增贷款将达到8万亿，金岩石认为，从总基调上看，如果确认经济已经复苏的条件下

，可以明确讲，在未来半年到一年，会看到货币政策调整，调整方向是相对收缩，这也是最近讨论较多的词退出战略（二）玉米。在退出战略的基调下，澳大利亚已经率先推出了提高利率，澳大利亚的加息是否意味着全球性的退出战略的启动？这是大家共同思考的问题。在此问题上，金岩石有一个同多数人不同的观点，他认为：退出一定是和注入相对应的。虽然都是注入流动性，即向经济体系中注入货币，但货币注入的流向在不同国家有很大差别，如：澳大利亚、俄罗斯、阿拉伯世界的货币注入主要流向了财政支出，即补窟窿、补缺口；欧美货币注入相当于人工降雨，主要流向民间投资和民间消费，美国稍有特殊，主要流入了金融体系；中国的货币投入主要流向投资领域，即铁路、公路、基础建设三大领域，即常说的铁公基。铁公基实际上是为房地产的土地外延性扩张构建基础设施，我们讲基础设施的时候实际是讲基础设施投资推动房地产，路走到哪儿，房盖到哪儿，城市延伸到哪儿，这是我们理解这个概念的原因。

金岩石说，所以政府投资带动民间投资，而房地产的投资当然地会成为下一轮中国投资驱动的接棒者。也就是说，当明年，财政赤字上升，政府投资退潮的时候，必需有人接棒，目前来看，最具接棒资质的就是房地产业。

未来十年 房价将呈极差式分化

22日宏观经济数据披露，前三季度70个大中城市房屋销售价格同比上涨0.1%。如果房地产业成为接棒者，当地产业未来将会如何发展？就普通消费者最关心的问题，房价是否将上涨？

对此，金岩石明确表示：房地产业会继续上扬。他表示，如果按照投资性通货膨胀的概念来衡量，可以明显看出，房地产现在涨得还不够，因为它反映的不是真实的超额货币流量。

目前在中国，80%的房子需求来自投资需求而非消费需求。金岩石解释说，即消费者买一套房，投资者会买四套房，这个概念跟欧美国家是完全相反的。欧美作为成熟国家，投资人买一套房，消费者买四套房，这是一个二八定律。在目前阶段，投资驱动的房地产市场，至少还要持续年，所以说未来5年，房价会再度翻番。但是，金岩石还明确讲到，房价再度翻番会在城市之间逐渐形成房价极差，这个时候各城市之间房价差距会大幅度拉开，这也意味着，在未来5年之内，当北京、上海、深圳、广州等这些城市的房价持续上升时，有些城市的房价就会开始下跌，因为这些城市属于人口净流出地区。由于人口的净流出，房地产的投资属性就会逐渐弱化乃至完全消失。因此，我们会看到，未来几年时间，房地产价格的波动会出现分离，即朝着极差房价的趋势分离，而最低城市房价与最高城市房价会出现20倍的差距。金岩石还形象地举例说明：房价的变动同理于马拉松赛跑，如把赛道分为10圈，相对于房价十年的变动。可以看到，跑第一圈会有100人，跑第二圈可能就剩下90人，最后跑到第十圈，真正能进场的可能不到10人。所以，房价大概就是一个十圈马拉松般的速度逐渐形成分化。