核电王者回归存量增量市场双重启动新时代

新增项目将恢复审批，行业见底回升。受福岛核事故影响，新增项目出现接近两年的断层。201 年核电新增项目进入慢热状态，田湾二期和阳江三期相继开工，短周期设备订单也在下半年开始释放，核电新增项目建设速度恢复常态。按照2020年装机规划5800万千瓦商运+ 000万千瓦在建，保守估计2014年最少也将有6台机组开建。根据各个项目开展前期工作时间及预计开工时间，乐观估计2014年将有10台机组聚游《斗法修仙传》 官方站：将进入开工状态。相对于201 年新增项目数，增幅达到100%-200%。

核电存量机组(商运机组)达产进入高峰期，并将持续增长。根据在建核电项目建设工期，2014年将有8台机组进入商运状态，增速接近50%，核电08、09年开始进入开工高峰期，今明两年达产机组增速最高。随着在建机组不断达产，商运机组装机容量将不断增长，对应耗材类设备市场也将有量级的变化，且连续稳定增长。

先上国产三代，再上，堆型争议已不是行业重启障碍。从我们从行业上下游调研的一些情况来看，今年极可能进入审批流程的几个项目都不存在堆型争议，是国内在二代加堆型基础上改进的三代堆型，而争议性较大的AP1000堆型将在首台机组三门核电进入热试后再大规模推广。

投资建议：维持核电设备行业 推荐 评级，短周期设备订单弹性最佳。核电设备生产周期不同，长周期产品一般需要提前开工18个月以上招标，短周期产品一般在开工前后半年左右招标。重启项目的长周期设备已经于2011年之前招标，重启之后新增订单弹性有限。但短周期设备与新增项目开工基本同步，订单弹性最佳。短周在一张纸上表现出最丰富的内容。“黑、满、奇、崛”的李氏山水风格在此件作品里得到充分的展现期设备龙头企业江苏神通、久立特材、中核科技、南风股份收益最佳，其中江苏神通受核电增量与存量市场双重利好，维持 强烈推荐 投资评级。

风险提示：项目审批和招标时间分布具有不确定性；行业突发事件影响整体行业发展。