金融拥抱创新发行上市在即呢

金融：拥抱创新 CDR发行上市在即 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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6月7日，证监会正式发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》（以下简称《管理办法》），修改并发布《首次公开发行股票并上市管理办法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，同时发布一系列试点工作配套规则，支持创新企业在境内发行股票或存托凭证。《管理办法》距离5月4日征求意见稿后仅相隔一个月，体现了“宜早宜快”原则，预计7月份A股将迎来首批创新企业CDR。

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《管理办法》较此前征求意见稿变动不大，两个首发文件明确创新企业试点不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件《管理办法》正式稿变动地方包括：（1）境外基础证券发行人条件新增两项：“会计基础工作规范、内部控制制度健全”、“董事、监事和高级管理人员应当信誉良好，符合公司注册地法律规定的任职要求，近期无重大违法失信记录”；（2）关于投资者，新增“仅面向符合适当性管理要求的合格投资者公开发行存托凭证”，但并未对投资者门槛作出规定。

试点初期严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏为设定严格的试点企业选取标准和选取机制，《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》（以下简称《实施办法》）、《中国证监会科技创新咨询委员会工作规则（试行）》明确了试点企业的规模与产业类型。对于已境外上市的红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；对于尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），应符合下列标准之一：（1）最近一年营业收入不低于 0亿元人民币，且估值不低于200亿元人民币；（2）拥有自主研发、国际领先、能够引领国内重要领域发展的知识产权或专有技术，具备明显的技术优势的高新技术企业，《实施办法》对这一标准进行了定量细化，包括研发人员占比、发明专利数量等，此外也设立了一灵活条件“对国家创新驱动发展战略有重要意义，且拥有较强发展潜力和市场前景的企业除外。”此外，设立咨询委员会，证监会将结合咨询委员会的咨询意见，判断企业是否符合试点条件。

中登公司、银行、券商均可担任存托机构，综合实力较强且在境外有分支机构的证券公司优势明显（1）存托机构：存托机构是存托凭证运行中最为核心的机构，需要在境外要审查融资企业财务状况、签订发行契约、确定转换比例。《管理办法》明确了存托人要承担的九项职责，并提出中登公司、经银保监会批准的商业银行以及经证监会批准的证券公司均可担任存托机构，且明确存托人不得兼任保荐人。在美国混业经营的金融体系下，存托机构和承销商一般由一家机构担任；而在中国分业经营的金融体系下，由于商业银行无论在资源储备上还是在证券业务经营能力上均远落后于券商，因此在现阶段，综合实力比较强、在境外有分支机构的证券公司担任存托机构的优势更加明显；（2）托管机构：存托人可以委托境外金融机构担任托管人。