大通证券月策略研究地缘政治推高油价两会的

大通证券：3月策略研究 地缘政治推高油价 两会召开启动转型 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

——2011年度A股市场投资策略1.地缘政治推高油价，并对资本市场构成负面影响油价高企无疑将加大全球范围内的通胀压力。通胀预期对资本市场构成不利影响，将导致国际股票市场普跌，避险情绪上升。

2.国内通胀压力仍旧很大，货币政策难言放松我们认为，3月-4月CPI再创近年新高的可能性较大。3月中下旬存款准备金率上调的风险仍存在。上半年货币政策的叠加和滞后效应对A股仍构成压力。

3.两会描绘新兴产业蓝图，新三板扩容概念股受益两会期间消费、民生、新兴产业等多个领域的行业或板块将受到市场关注。“新三板”如果能够顺利扩容，带来的不仅仅是所谓“新三板概念”的投资机会，也将为中国众多中小企业提供更广阔的成长空间。

4、供求弱平衡依旧3月份共有120家公司的192亿股、共计2683亿元流通市值的限售股解禁，解禁股数比2月份增加30%。预计3月融资需求大约为亿元，略高于1、2月份。A股新增开户数恢复到2010年11月末的水平。新增基金开户数也达到9万户。当然距离11月中旬的水平尚有一段距离。

5.2010年业绩充分预期，市场估值合理A股增长的公司可能超过8成。但已经是一个过去式。当前点位A股估值接近国际上的合理水平。大小盘股估值分化仍旧严重。

成为在华销量最高的车企。 6、技术分析目前我们认为是处于大Ⅴ-1-（3）浪运行阶段，该浪以3浪运行完成可能性大。

7、在通涨压力与两会“维稳”之间寻求机会通胀压力加剧，两会的召开给行情“维稳”带来希望。预计3月份将保持小幅上扬，以上证指数为例，预计波动区间为2800点至3100点。

8、重点行业及公司基于通胀受益和两会两大主线建议投资者关注水泥、石油、化工、新能源、新能源汽车、信息技术、新股、新三板等行业或板块。月度组合：南京高科、兴发集团、天威保变、苏州高新、亚泰集团、内蒙君正、中国石油、赣锋锂业、中化岩土、汉得信息。

风险因素：货币政策从紧力度加大、油价快速上行一、地缘政治推高油价，并对资本市场构成负面影响继1月埃及骚乱以来，2月利比亚也出现骚乱，中东与北非的政治局势动荡，尤其是产油国利比亚的暴力冲突升级，不断加深市场对原油供应的担忧，国际原油价格不断创出本轮反弹新高。黄金价格也创出1431美元的历史新高。未来中东和北非动荡局势进一步扩散至其他产油国的可能性很大，美国也表态可能出兵利比亚，可能进一步加剧该地区的紧张局势。因此未来国际油价继续攀升并推动通胀上行是大概率事件。从历史经验上看，石油产油国因政治冲击发生的产能变动，其实并不是决定油价的核心力量，在石油问题上，真正的主宰力是需求，是那些对原油有着旺盛需求的国家的经济周期变动。目前的油价上涨其实更多受到了新兴经济体旺盛的需求的带动，但是由于目前经济的基本面仍然处于弱势复苏的态势，高企的油价会抑制全球的经济复苏，如果原油在目前位臵再上涨10美元，将拖累未来全球两年经济增速下滑0.5个百分点。

油价高企无疑将加大全球范围内的通胀压力。目前新兴市场国家通胀水平普遍已经运行在6%以上，紧缩措施正在不断出台。欧元区1月份CPI同比上升2.4%，高于2010年12月份的2.2%，增幅创下2年多来新高，欧洲央行和英国央行为了应对通胀，已经开始考虑加息。这可能会给此前深陷债务危机的欧元区经济复苏势头带来当头一棒，滞胀风险也会随之增加。美国的通胀刚开始抬头，近期启动加息的可能性不大。

通胀预期对资本市场构成不利影响，将导致国际股票市场普跌，避险情绪上升。迭创新高的道琼斯指数也终于低下高昂的头，回落至12000点附近。

对于中国而言，油价的高位运行增大了输入性通胀的压力，对国内PPI的压力很大，并通过其向CPI进行传导。在国内非食品上行因素逐渐抬头之际，本次外部冲击将加大国内通胀的压力。对于刚从货币政策收紧预期放松的A股市场来说，无疑增添了新的烦恼。