机械制造静待黎明荐股蹭飞

机械制造：静待黎明 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

IBM携手浙江大学共建软件与服务工程系联商投资要点2019：探寻星光，静待黎明2018年机械行业指数（中信分类）下跌超 0%，2016年、2017年分别下跌17%、12%。2018年投资机会主要在于工程机械及油服龙头，成长性板块（半导体设备、锂电设备、光伏设备、军民融合等）具有一些阶段性机会。

2019年，原材料价格预计较2018年有所下降，机械行业作为中游制造业代表，整体受益于成本降低。但机械行业的投资机会更多取决于下游需求。

我们认为未来机械行业分化严重，投资机会具有阶段性、结构性特点，聚焦具有全球核心竞争力的子行业龙头。我们不确定市场较大的投资机会始于2019年还是之后；我们希望在“黎明”到来之前，努力探寻确定性的“星光”。

2019：预计上半年工程机械、轨交装备防御性较好，受益基建地产加码2019年上半年，预计宏观经济承压，经济增速下行压力大，我们判断政策将加码基建、地产来对冲。从基本面上，我们预计工程机械行业继续复苏，轨交装备行业有所回暖。龙头具备较强的防御性，可能会取得较好的相对收益。

2019：预计成长板块等待“下蹲后”反弹机会，聚焦半导体设备、锂电设备机械行业成长性板块多为主题性投资，投资机会可能在于“下蹲后”的反弹；建议在2018年年报和2019年一季报之后加强关注成长性板块，主要集中于半导体设备、新能源汽车相关的锂电设备、光伏设备（光伏主题投资）等。

工程机械：2019年是否可以继续用以防御？预计行业龙头2019年上半年防御性较好，2020年或为业绩高点。预计2019年挖掘机销量持平或微增，汽车起重机、混凝土机械保持较快增长。2019年下半年，市场或对板块持续性担忧增加：2020年混凝土机械、汽车起重机预期表现较好，但挖掘机销量有可能下滑，行业龙头本轮复苏的业绩高点预计出现在2020年，2019年下半年工程机械估值提升难度增加。

轨交装备：铁路基建主题投资可以持续多久？宏观经济增速下行，铁路投资不排除加码的可能性，预计年铁路投资超8000亿元/年，2019年轨交装备景气度具有较大确定性。

轨交装备整车龙头：进攻性不够，特定阶段具有较好的防御性。进攻性来自铁路基建主题投资，但市场对年增长持续性的担忧，使整车龙头的估值难以大幅提升。

轨交装备零部件龙头：投资机会在于“下蹲后”的反弹。

半导体设备：2019年国产化能否提速？半导体设备受益自主可控，具有极高战略价值。2018年 季度，中国大陆半导体设备市场规模首次超越韩国，单季度成为全球最大半导体设备市场；我们预计2018年中国半导体设备市场增速有望超60%，尽管2019年市场增速可能放缓，但2020年有望保持较快增长；其中设备国产化率有望获得提升。

锂电设备：全球电动化浪潮推进，谁将受益？特斯拉在2018年 季度业绩出现拐点，显示出电动车的盈利能力，为全球汽车电动化增加了动力。在新能源汽车产业链中，锂电设备竞争格局相对较好。

光伏设备：光伏成本下降、平价上等因素，光伏设备行业需求持续看好。

光伏设备受益光伏主题性投资。

油服：如油价企稳，油服有望修复。如未来油价能维持在美油美元/桶，结合国家能源安全提供国内市场需求的确定性，油服仍然有较好机会。

投资建议：上半年聚焦工程机械、轨交装备，成长板块等待“下蹲后”反弹重点推荐：三一重工、中国中车、北方华创、晶盛机电、先导智能、捷佳伟创、机器人、恒立液压、安徽合力、华测检测