机械制造远瞻雾里看花近观冰火两重

机械制造：远瞻雾里看花 近观冰火两重 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

引言经历了纷扰的4月，在经济微刺激不断提升的背景下，铁路总公司2次上调全年固定资产投资，月末全国铁路固投总规模定格于8000亿，较年初规划提高1000亿。铁路投资不断超预期，行业景气度持续回升的火热局面下，相关公司股价并未表现的如行业变化般红火，投资者的问题聚焦于以下两点：

1.年是铁路通车高峰，16年之后轨交行业的发展前景如何？2.全年铁路投资上调的同时，资金来源如何解决？对此，我们整理了产业链公司Q1业绩及近期研究成果，通过对比再次印证了之前我们的结论。再次重申我们对于铁路装备产业链的观点，具体如下：

观点与结论坚定看好站后及车辆设备领域。受轨交产业链投资周期性强的特点影响，产业分析聚焦于链条中哪个环节受投资、开工、施工进度、通车交付等多因素影响最强，年在建高铁、地铁正步入通车高峰。通车期前后的相关产业环节-站后设备&车辆装备将直接受益于行业景气和投资上调。

14年Q1产业链公司业绩变化正逐步印证我们判断。铁路装备产业链相关公司Q1业绩呈结构分化，与站前施工相关的公司如时代新材、晋亿实业，业绩出现不同幅度调整；而与站后信号设备相关的鼎汉技术，受益地铁轨交通车，业绩增长101%。同时，车辆设备方面，零部件企业由于交付超前整车企业，永贵电器、南车时代电器业绩增速均超过200%，而南北车业绩也正处于快速回升的通道中。

16年后，中西部铁路建设、城际铁路及城轨通车将带动轨交设备产业链持续旺盛需求。影响车辆需求主因包括：新线通车、备车密度、维修整备。

年在建高铁线路步入通车高峰，新线通车成为影响车辆需求的最主要因素。16年后高铁备车密度及城轨、城际铁路新线通车将成为拉动需求主因。（详见我们深度报告《行业见底，曙光将至》）投融资改革将逐步锁定亿/年资金。铁路投资发展基金2000- 000亿/年、铁路建设债券1500亿，以及银行贷款、社会资本的介入有望锁定未来每年亿投资，资金来源具有充分保障。同时，铁路“十三五”规划正紧锣密鼓制定当中，16年后发展将越加清晰！