长城证券否极泰来位置

长城证券：否极泰来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点回顾与总结2012年上半年，长城证券研究所股票组合累计收益率毋宁尚自然；与其求划一为7.0 %，基准（沪深 00*80%）收益率为 .95%。

大类资产超配股票，行业配臵超配有色、非银行金融、地产、家电、商业零售行业。

个股华夏幸福、长城汽车、永泰能源、酒鬼酒、信立泰、联化科技等表现突出。

大类资产看多股票货币进入放松周期，预计2次降息、 -4降准，资金成本显著回落。利率回落中后期，债券牛市走向后期，股票迎来系统性机会。

比较居民储蓄配臵的主要资产收益率，股票隐含回报率12%左右，横纵向比都具有历史优势。

A股趋势N形波动国内外经验数据显示：市场底平均领先经济底6个月左右。

利润增速：预计12年A股盈利水平在-5%至0%之间波动。2季度股指加速下跌释放了今年业绩负增长的悲观预期。

估值水平：货币政策实质性宽松，无风险收益率持续回落。中央政府与居民杠杆率提升，无风险溢价水平均值回归方向确立。市场上涨动力从估值升、盈利降步入估值与盈利双向推动。

配臵紧扣复苏与转型行业配臵围绕转型、掘金投资链。风格方面，偏向中盘蓝筹股。

2012年下半年建议超配非银行金融、电子、机械、建筑建材、煤炭、家电。