高考加油上海证券两票制落地加速医药商业领域整合魏家

上海证券：两票制落地加速医药商业领域整合 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月9日，备受关注的药品采购“两票制”政策落地。在当日举行的2017年国家卫生计生委首场例行发布会上，国务院医改办会同国家卫生计生委等8部门联合出台的《中兴汽车去年投产到现在可能已经有1000多辆车下线关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）的通知》正式对外发布。

综合医改试点省（区、市）和公立医院改革试点城市要率先推行“两票制”，鼓励其他地区执行“两票制”，争取到2018年在全国全面推开。药品流通集团型企业内部向全资（控股）子公司或全资（控股）子公司之间调拨药品可不视为一票，但最多允许开一次发票。

减少药品流通的中间环节，已经说了很多年，随着“营改增”出台，两票制真正落地，改革力度会大于以往。这将带来大型医药流通公司内各子公司纯销业务销量增长，调拨业务整体萎缩，同时鼓励大企业收购小企业，并减少自身的管理层级，实现扁平化。医药商业领域将形成全国性龙头+少数地方龙头的垄断格局。利好医药商业上市公司。目前医药商业是医药一级子行业中净利润增速仅次于西药的。

三季度同比扣非净利润增速达到18.47%，估值相对较低，2016年PE估值在倍之间，符合当下市场风险偏好偏低，投资者看重业绩成长的市场风格。

昨日央行开展了1100亿元逆回购操作，7天和28天期分别为100亿元和1000亿元，中标利率分别持平于2.25%和2.55%。公开市场实现净投放700亿元，结束了此前的净回笼。国债期货全线大幅收红。

10年期国债期货主力合约T1703收涨0.44%，5年期国债期货主力合约TF1703收涨0.16%。

我们看到元旦之后利率有所下行：1月3日发行的1年期中短期票据AA+利率为4.42%，1月5日发行的1年期中短期票据AA利率为4.48%。12月23日发行的1年期中短期票据AAA利率为6.30%，提示市场资金面有所宽裕，但是同业存单发行利率节后仍在4.05%左右，资产和负债之间的利差，不同等级的债券间的信用利差都没有显著的扩大，金融机构对负债的需求仍然十分旺盛。这显示债市仍处于调整的过程中。

近日，农业部、切记：(定位)越精准国家发展改革委、工业和信息化部、商务部和食品药品监管总局联合印发《全国奶业发展规划（年）》（以下简称《规划》）。《规划》首次明确奶业发展的战略定位，指出奶业是健康中国、强壮民族不可或缺的产业，是食品安全的代表性产业，是农业现代化的标志性产业，是一二三产业协调发展的战略产业。利好奶业上市公司。