联讯证券一个茅台大于一个中国石化两个中国DG

联讯证券：一个茅台大于一个中国石化 两个中国中车 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

茅台真的强过一个中国石化、两个中国中车？自2016年初不到200元的茅台，到2017年初刚刚站上300元的茅台，再到上周一举站上600元的茅台，截至上周五收盘在近650元的茅台，贵州茅台一时资本市场关注度极高。

今年春节是票价调整后的首个春节大家可能也都注意到了，最新A股市值排行榜，贵州茅台总市值已经超过8000亿，排名A股第八，暂列第九的中国石化则少了整整1000多亿，而作为中国制造名片的中国中车才3000亿出头。

我们的回答包括两个方面：

一是就股票投资而言，我们只关心股价上涨和潜在收益。这个范畴，贵州茅台确实可能胜出，胜出在业绩的确定性。

二是就经济意义而言，公司的贵贱、强弱不能用一个总市值、一个股价上涨下跌简单比较得出。比方我们用一万亿把贵州茅台买下来了，但是你尽可以试试用一万亿能不能买下中国中车。包括中国石化，也是类似的道理。

对于贵州茅台，乃至白酒股、消费股的股票投资，我们重复下近期观点，一是短中期也就是看四季度乃至明年一季度，估值切换应还有些许空间，这是传统的估值切换时间窗口，而以茅台为代表的白酒公司基本面又特别景气。

二是中长期，明年2018乃至2019年，以茅台为代表的消费股应当继续看涨。无论是中国宏观经济还是外部增量资金配置A股尤其是消费股，都是正面的评价。

三是超长期，消费股简直就是牛股的摇篮。一个长期健康稳定发展的经济体，和一个日益成熟的资本市场股票市场，都是消费出牛股的基本保障。

四是超短期，我们对市场表示敬畏。之前预计消费在高涨之中可能阶段休整，上周的消费股强势已经超出预期，尤其是茅台三季报超预期后第二个交易日仍能大涨7%以上。

对贵州茅台、中国石化、中国中车的公司价值，具体分析如下，贵州茅台受益于好行业、中高端化、品牌优势。就整个酒类行业而言，白酒增速好于其他行业；就白酒行业而言，近几年高端份额持续扩大、中端向次高端偏移的特征明显；就公司而言，得益于强大的品牌建设，茅台最为受益。未来5年或稍长一点时间，在价格、产量的互相配合下，贵州茅台净利润翻一番仍然可期。