医药行业双周报逐步渡过政策偏紧期医药股建

医药行业双周报:逐步渡过政策偏紧期 医药股建仓良机到来

本期医药投资策略:我们认为目前医药行业正在逐步渡过政策偏紧期,政策从偏紧趋于缓和是建仓医药股的良机,保持构建投资组合的4条主线:1、拥有优势业务组合,并且正处在成长加速阶段的公司,例如:复星医药;2、具有独特品种资源,并且营销在改善中的中药公司,例如:昆明制药和红日药业;3、受宏观政策影响较小的领域,包括涉足大健康产业的汤臣倍健、东阿阿胶、山大华特,以及药用辅料领域的尔康制药;4、不断推出新产品,研发驱动型公司,例如:翰宇药业和双鹭药业。

行业动态:1、国家食品药品监管局于5月25通报全国铬超标胶囊剂药品抽检结果,合格率94.2%,其中15家A股上市药企涉及胶囊剂药品铬超标。对5月1日后新上市的4374批次胶囊剂药品实行铬限量批批检验,检验结果全部合格。对4月30日前生产的胶囊剂药品,责令生产企业逐批次自检,发现铬超标主动下架、封存、回并销毁。我们认为药监局的这些举措将给消费终端以信心支撑,市场对毒胶囊事件的恐慌即将过去;如果"毒胶囊"事件最终上升到对整个药用辅料子行业的规范,尔康制药等辅料龙头企业可能受益。2、5月23日国家食品药品监督管理局发布《关于突出重点集中开展保健食品生产企业监督检查的通知》,通知要求为进一步做好保健食品综合治理工作。行业规范力度的加强,品牌、品质过硬的企业有望受益。我们继续看好行业内的龙头企业,如汤臣倍健、东阿阿胶等。

市场表现:对2012年年初到2012年5月25日的板块进行分析,医药板块绝对收益率为3.1%,同期沪深300绝对收益率为14.0%,医药板块跑输大盘10.9个百分点。子行业中,表现排序分别为医药商业>化学制剂>生物制品>中药>化学原料药>医疗器械>医疗服务。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值为29倍PE,低于历史平均水平36倍PE(2004年至今),随着政策面趋于缓和、行业利润增速回暖的验证,我们看好医药板块后续的表现。从医药子行业来看,所有的医药板块都低于历史平均水平,我们认为有核心竞争力并且高成长的个股在估值上应予以溢价。

风险提示:药品降价;中药材价格波动对中成药企业成本的影响;药品质量问题。