高考加油用益信托型阳光私募周评0627魏家

一、一周阳光动态

1、“清盘”声频起 阳光私募遭遇“七年之痒”

事件：据不完全统计，今年上半年清盘的非结构化产品已达11只，结构化产品亦有数只。今年6月以来，因触及底线而拉响清盘警报的私募产品越来越多。

点评：2010年是阳光私募大发展的开始，然而不足一年后，漫漫熊市将部分逼到退无可退的地步。如果说去年是私募基金的“发展年”的话，那么，今年就是私募基金的“清盘年”。很多私募的投资策略没有持续性，只适应某一市场风格，在更长的操作市场周期里没有持续性。随着业绩的大面积亏损，上百只阳光私募产品净值逼近清盘红线，不少规模较小的阳光私募正面临生存危机。而在业绩的阴影之下，投资者的购买意愿降至冰点，近期首次出现私募基金产品发行失败。多家明星私募发行延期、业绩不错却因为收支无法平衡也被迫平仓、行业并购重组愈演愈烈等等，这些问题都在今年的低迷行情中集中暴发，并把私募行业推到了风口浪尖。可以说，自2004年初赵丹阳推出首个私募产品“赤子之心”以来，连续多年高速增长的阳光私募正遭遇“七年之痒”。

2、迎接对冲时代 TOT摩拳擦掌积极备战

事件：日前，中国银监会非银部副主任闵路浩透露，《信托公司参与交易指引》已在银监会主席办公会上获得通过，近日将会出台。这一消息不仅让苦盼多时的阳光私募欣喜若狂，以阳光私募为主要投资对象的信托中的信托（TOT）管理人也十分兴奋。

点评：国内由于缺乏对冲手段，阳光私募并不能算真正的对冲基金，未来阳光私募对冲产品的丰富可能还有一个过程，因为现在信托开设股票账户依旧暂停，而存量账户也有限。而这个《指引》出台后，阳光私募发行对冲产品的热情相对会大大增加，阳光私募对冲产品也可能大幅增加。TOT的投资标的是阳光私募，通过发展，未来TOT肯定会越来越多关注和投资阳光私募对冲产品。深圳融智投资顾问董事长李春渝表示他们公司很早就开始研究阳光私募对冲产品，但是目前并没有投资相关产品，但已经加派人手负责相关研究。未来只要有优良的过未几锦荣也走出来往业绩、专业的投资团队，符合要求的产品都会成为他们的投资标的。同时，深圳一家即将发行TOT产品的券商负责人也表示，该公司马上要发一款TOT产品。迎接对冲时代，TOT摩拳擦掌积极备战。

二、西安信托领衔产品发行 成立产品数量有所增加

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周发行了6个证券投资类的信托产品。较上周发行稍有增加，西安信托延续上周证券类产品发行较多趋势，绝大部分由其发行，发行了5只产品。

另外，本周有7个证券投资类的信托产品成立。同样较上周有所增加。成立数量增加是由于部分5月发行的产品于本周成立。本周成立的产品结构化比重为43%，批露年收益率的结构化产品平均年收益率为7.3%。

表1：本周阳光私募信托产品发行和成立具体情况

三、私募发行与成立都呈震荡上扬趋势

为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近五周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图1可知，本周私募信托产品的发行数量为6个，发行数量稍有增加，综合5周数据可知私募产品发行在缓慢的增加。但本周发行的产品大多由西安信托发行，所以很难断定之后私募的发行趋势。成立数量在本周为7个。较上周增加，从图中可以看出近5周产品成立数量缓慢震荡上升。主要是由于近期发行的私募产品募集资金比较困难，部分延长推介期发行，本周有部分产品成立。综合而言，阳光私募产品近期发行与成立数量呈震荡上扬趋势。

图1：阳光私募产品近五周发行和成立数量情况对比图

图1：阳光私募产品近五周发行和成立数量情况对比图

数据来源：用益信托工作室

备注：图中每周的产品成立和发行数量都以最近统计到的数据进行更新。

四、信托型阳光私募业绩排行情况

本周私募产品非结构化占比近七成

据公开不完全统计，以2009年1月1日为数据统计的起点，截至2011年7月3日信托公司推出的证券投资类信托产品共有1172个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有671个，TOT产品126个，结构化产品有375个。主要是非结构化占主体占比57.3%，结构化占比32%。TOT占比10.7%。构成情况如图2所示。

图2：截至本周私募产品构成情况

图2：截至本周私募产品构成情况

数据来源：用益信托工作室

非结构化（非TOT）绝对收益后10位排名情况

绝对收益靠后大多为老私募，最差净值只有0.3124

在530个披露最新净值的非结构化（非TOT）产品中，部分产品的绝对表现相当不如人意，有80多只产品的净值在0.85元以下。表2给出最新最后10位的净值收益。

由表2可知，华润信托发行的很多老牌私募产品都在清盘线以下。平安信托也有部分产品收益较差。而鑫鹏投资的鑫鹏1期则以绝对低的业绩位于倒数第一。

表2：非结构化（非TOT）阳光私募产品最新绝对收益后10位排名

-68.76%

数据来源：用益信托工作室

非结构化（非TOT）本周收益率前20位排名情况

收益整体回暖，新老私募表现相当

在451个披露了本周及上周单位净值的非结构化（非TOT）产品中，最新本周收益率排在前20位的如表3所示，中融信托推出的中风投一号以8.40%的相对收益列居第一；兴业信托推出的云腾1期以8.22%的相对收益列居第二；中信信托推出的华宁1期以7.49%的 相对收益列居第三。

本周收益率排名前20的整体较上周有不同幅度的增加。451个产品的收益率均值为2.03%，相当于上周前3甲的收益率。最低收益率为-4.52%。前3甲的收益在8%左右，比上周高6个百分点，可能由于股市少有反弹，故净值也跟着增加。在这种大环境下，很多私募表现较好，新老私募各有代表表现出色。不同风格的私募都有受益。

表3：非结构化（非TOT）阳光私募产品最新本周收益前20位排名

收益整体好转，平均收益为2.01%

在89个披露了本周及上周单位净值的非结构化（TOT）产品中，最新本周收益率排在前10位的如表4所示，平安信托推出的黄金优选9期1号、黄金优选9期2号和黄金优选9期3号列居第一、二、三。收益分别为6.54%、6.53%、6.50%。

本周TOT表现较上周稍有好转，平均收益为2.01%。排名前10的收益最低为3.58%，大多是平安信托的黄金优选类产品，且收益较好的产品成立期都比较短，相对而言，成立时间较早的TOT能获得较高收益的比较少。

表4：非结构化（TOT）产品最新本周收益率前10位排名

收益较好，外贸信托占龙头地位

在105个披露了本周及上周单位净值的结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表5所示，兴业信托推出的（桑瑞）1期、兴业天津2号列居第一、二。外贸信托推出的鼎诺1期列居第三。收益分别为8.77%、8.74%、7.74%。

本周结构化产品表现与非结构化产品相当，平均收益为2.21%。排名前10的收益最低为6.15%。在前10排名中，外贸信托表现突出，其产品占了一半，兴业信托业不赖，前2名都是其旗下产品。排名前10的都在2010年后成立，成立期都比较短。可能之前表现好的结构化产品都已经到了期限，大多已经结束。本周收益率最差的产品为国投信托推出的飞天1号，其本周收益率为-13.46%。

表5：结构化产品最新本周收益率前10位排名

阳光私募业绩回暖但落后于大盘

为了更好的比较阳光私募变动与市场行情变动的情况及联系，我们将统计到的收益与同一时期的大盘、基金指数、沪深300进行比较。由不完全统计，540个阳光私募的平均本周收益率为2.03%,而大盘指数为4.19%，基金指数为3.56%，沪深300为4.79%。阳光私募本周整体收益率较上周有所好转，但比大盘及沪深300表现都要差。其中85个即13.33%跑赢大堵塞交通更是常事。有的食客吃得起兴盘；47个即8.70%跑赢沪深300。本周阳光私募收益率有501个为正，即92.78%实现正收益。在本周市场行情稍有反弹的情况下阳光私募平均收益转负为正，但要落后于大盘和沪深300，本周实现了绝对正收益。

图3：阳光私募本周收益率整体表现

图3：阳光私募本周收益率整体表现

数据来源：用益信托工作室

(执笔：黄小琴)

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