中光防雷专业防雷产品及服务提供商公开

报告摘要：

公司是国内最大的通讯行业防雷产品制造商，技术实力优势明显。公司为专业从事防雷产品的研发制造和防雷工程一体化服务的综合服务提供商，具有直击雷防护产品、雷电感应防护产品、防雷工程设计及施工业务，广泛应用于通讯、电力、石油化工、新能源、航天国防、建筑等基础产业。2014年公司防雷产品在通讯行业中销售收入在全国名列第一。

公司主要客户是大型通信装备厂商，合作稳定。公司在通信行业的主要客户是爱立信、中兴通讯、华为等大型通讯装备厂商，应收账款质量高。2014年公司前5大客户营收占比为73.29%，合作稳定。

募投项目提升公司竞争力。公司本次拟募集资金2.79亿元，主要用于雷电防护产品改扩建技术改造项目和研发检测中心技术改造项目两个项目。通过募投项目的实行，公司范围将进一步扩大，将有效缓解公司产能不足的局面，同时增强公司的技术气力，巩固公司在防雷行业的领先地位。

盈利预测。我们预计公司年摊薄后的EPS分别为1.43元、1.73元、2.04元，综合考虑可比公司的估值及公司的成长性，给予15年倍的市盈率，公道价格区间为78..8元。

风险提示。1）下游市场需求下滑；2）市场竞争程度加重。