贷行业变化几何之成交额分析网络

三方支付冲击IPO，几大问题需要注意

近日，拥有第三方支付牌照的宝付母公司，漫道金服申报IPO了，拟募资8.8亿，预计投前估值约为35亿。

在央行2015年，明文鼓励支付机构并购重组之后，万达拿下了快钱的控股权，而国美金融科技，也在昨日以7.2亿收购冠创美通，斩获一枚互联支付牌照。

不过，随着IPO审核加速的一波助攻，宝付也灵机一动，过来凑热闹了

。

2014年度，在拉卡拉净利润亏损1.9亿时，宝付就已经实现盈利2248万，并于2016年实现净利1.48亿了，毛利率也从39%攀升到66%。

不过，宝付仍不满足。

宝付想要加强与行业巨头的竞争力，就必须要扩大交易规模、增加自有资金体量，保持高速增长。

但是，从招股书中，我们读出了宝付未来可能面临的几个问题。

例如，国家加大对客户备付金的集中存管，会不会对宝付未来持续盈利能力造成影响？

再比如，宝付的资本充足率不够，东方财富等股东，临时帮忙增资，这么抱佛脚，会不会引起监管层对其风控制度的关注？

还比如，资产负债率高达88%，远高于同行，这个风险如何把控？

还有一些关联交易、关联方资金拆借、关联担保等问题。

或许，宝付的初心，是希望能够拥有莫比乌斯圈的能量，将永恒和无限保持下去。正如他赋予宝付logo的含义一样。

不过，能不能持续盈利，以及能不能做好风控和管理，才是一个企业需要永远关注的命题哦。

“继拉卡拉之后，又一家三方支付要上市”

文：并购优塾团队

漫道金服是做什么的？

漫道金服，各位比较陌生。但是说到他的子公司——宝付络，大家就比较熟悉了吧。

最初，宝付络是跟完美世界、新浪游戏合作，搞游戏充值的。后来，逐渐成为专注于行业用户市场的第三方支付平台，主要客户为消费金融、互联金融、电子商务、航旅、保险等。

大家知道，作为第三方支付平台，宝付络对上游银行支付通道手续费，对下游商户收取交易手续费。所以，宝付吃的就是一个手续费的差额。

政策大招，备付金集中存管，对宝付影响如何？

作为第三方支付机构，做的都是跟钱打交道的生意。所以，对风险的防范，监管层一定会很重视。

其中一个指标是，备付金。

所谓客户备付金，是指支付机构为办理客户委托的支付业务，而实际收到的预收待付货币资金。

本质上，这笔资金的所有权在客户，而不是第三方支付机构。但这笔资金，会暂时沉淀在第三方。

这笔备付金的金额可不少。年，宝付的备付金总额分别为1.89亿、9.19亿、45亿。可见，备付金增长增速超快。

这块大肥肉，真的是太馋人了。不过，不是所有人都很hold住他的诱惑，挪用、占用备付金的现象也多次发生。

例如，2015年8月24日，浙江易士成为首个因涉嫌违规挪用备付金，而被取消《支付业务许可证》的案例。

浙江易士案例之后，直到2016年底，受到各种处罚的支付机构多达30多家，尤其是预付费卡机构，如上海畅购、广东益民等。[1]

那么，备付金的规范要求，必然会推动相关政策的出台。

于是，2017年3月，央行出台了《中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》，《通知》规定：

支付机构要开设备付金专用存款账户，不得挪用、占用客户备付金，并由央行实施集中存管。

其中，根据支付业务类型的不同，备付金交存比例也不同。

这么一来，宝付可能会面临政策环境的变化导致的行业整体格局的改变。或许会对宝付的现有业务造成一定的影响。

监管层也一定会对此细节进行关注。

资本充足率不足咋办，赶紧补啊

除了备付金，还有一点也很重要，那就是资本充足情况。

这个是衡量一个支付机构承担风险的能力。

据宝付披露，截至2016年12月31日，宝付的注册资本1.05亿，已经足额缴纳。

但是，根据央行《非金融机构支付服务管理办法》（中国人民银行令〔2010〕第2号）第30 条的规定：

支付机构的实缴货币资本，与客户备付金日均余额的比例，不得低于10%。

然而，以2016年12月31日为基准点，宝付的注册资本为1.05亿，客户备付金日均余额为20.61 元。因此，两者之比为5.09%，明显低于政策要求的10%。

资本充足率不够，怎么办？淡定，该是股东们冲锋陷阵的时候到了。

2016年7月，大股东漫道投资，和二股东东方财富，给宝付增资。将注册资本从1.05亿增资至4亿。

这样一来，资本充足率就提高到了近20%。

不过，这是不是有点临时抱佛脚？那么，早前开展业务时，风控又是怎么保证的呢？内控制度有没有很好的执行？

资产负债率高达88%，明显高于同行

2014年-2016年，宝付的合并资产负债率分别为88.28%、68.23%及88.46%，整体水平较高。

与同行业可比公司比较来看，宝付的资产负债率也是偏高的。（拉卡拉资产负债率高，主要是受表内的信贷业务影响）

这么高的负债率，宝付解释说，这是因为考虑了客户备付金，加大了财务报表的杠杆比率，从而导致名义资产负债率比实际要高。

所以，若是不考虑备付金，在扣除备付金影响后的资产负债率大概在78.31%、17.18%及28.33%。

经过调整，虽然资产负债率下降，但是，客户备付金，这个非常非常重要的核心因素，对于衡量第三方支付的风险有着非常重要的意义，需要综合考虑。

PS:

报告期内，宝付的经常性关联交易有：

向福建华世伟业等10家关联公司提供代收、代付服务。年，关联交易的金额分别为203万、122万、83万。

可以看出，近三年来，关联交易的金额是在减少的。

除此之外，宝付还存在向股东拆借资金、以及关联担保等问题，主要用于补充流动性资金。

不过这些问题，还是希望能够向监管层解释清楚，内控制度足够规范就OK。

希望宝付IPO上会顺利，和拉卡拉一起冲击资本市场。

1岁宝宝不消化怎么办薏芽健脾凝胶吃多久宝宝健脾食谱广州治疗癫痫病方法

长沙治疗癫痫病费用

下肢静脉血栓的治疗

白带增多怎么治疗

盆腔炎的原因和症状

月经经期延长怎么办