商业零售低基数带来短暂反弹难持续吗

回收率88%-89% 商业零售：低基数带来短暂反弹 难持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月份社零总额同比增长1 .7%6月份社会消费品零售总额为1.66万亿元，同比名义增长1 .7%，扣除价格因素，同比实际增长12.1%。环比2012年5月份，增速略微下降0.1个百分点；相比2011年6月份增速回落4个百分点，去年同期社会消费品零售总额为1.46万亿元，同比2010年增17.7%。限额以上企业商品零售额为7596亿元，同比增长14.1%，涨幅环比5月份持平。

6月份零售直接相关商品同比增2 .2%，增速比5月份上升6.8%扣除石油、汽车等行业不相关商品后，6月相关商品零售额为 11 亿元，同比增长2 .2%，涨幅环比5月大幅上升6.8个百分点，为今年以来的最高点，比2011年6月份低18.1个百分点，比2010年6月仅低1.1个百分点。

50家同比数据攀高至16.9%，创年初以来最高增速6月份50家重点企业同比数据上升到全年的最高点。6月份50家重点零售企业销售额同比增长16.9%，环比5月份上涨6.6个百分点，接近2011年同期19.5%的涨幅，创下2012年以来同比最高涨幅。6月数据短暂冲高主要是去年同期基数较低的缘故。2011年6月同比数据为19.5%，比去年前三季度其它月份低8.0个百分点。

7月上旬行情延续颓势自7月2日至7月1 日零售板块下跌2.4%，同期全部A股下跌1.1%，零售行业跑输大盘1. %，延续了5月份以来跑输大盘的趋势。分子板块看，除百货板块外均输于大盘。各子板块涨跌幅由高到低依次为百货（-1.1%）>黄金珠宝与奢侈品（-2.1%）>专营零售（- .6%）>超市（-9.1%）。

7月迎来中报行情，关注业绩可能超预期公司6月50家零售企业数据和零售直接相关数据均出现小幅反弹，同比增速创下年初以来新高，但对历史数据梳理之后我们发现去年同比低增长是造成6月数据短暂冲高的主要原因，于基本面改善无关。7月迎来中报行情，但受需求持续低迷影响，零售行业重点公司上半年业绩普遍表现不佳，在行业基本面萎缩的情况下，中期业绩公告可能成为压垮部分公司股价的最后一根稻草。行业配臵上，我们维持对行业的谨慎判断，建议配臵“品牌+拐点”公司，主要是受购冲击影响较小、具有自主品牌的公司以及拐点特征明显的零售公司。另外，中报业绩下月逐步披露，整体业绩一般的背景下，业绩超预期的公司，可关注业绩表现可能较好的新华都、大商股份、银座股份和上海家化等。