高华证券月份通胀数据低于预期牛

他们几乎天天问我找到工作没。 高华证券：5月份通胀数据低于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

5月份CPI和PPI通胀率略低于我们和市场的预期，可能体现出内需的持续疲弱和人民币有效汇率走强的影响。

最新数据：

5月份CPI同比增幅从4月份的1.5%降至1.2%（我们的预测为1. %，彭博市场平均预测为1. %）；季调后月环比折年增幅*从4月份的2.9%降至1.9%。

5月份食品价格同比涨幅从4月份的2.7%降至1.6%；季调后月环比折年增幅*从4月份的6.1%降至 .5%。

非食品价格同比涨幅从4月份的0.9%升至1.0%；季调后月环比折年增幅*从4月份的1. %升至2.5%。

5月份PPI同比增幅持平于4月份的-4.6%（我们的预测为-4. %，彭博市场平均预测为-4.5%）；季调后月环比折年增幅*从4月份的-2.4%升至-0.9%。

（*为我们经过不定期假日因素和季节性因素调整后的折年数据）要点：

5月份CPI和PPI通胀率均低于预期。从季调后月环比来看，CPI通胀率较4月份放缓，主要归因于食品价格增速放缓。非食品价格涨幅较4月份上升，可能体现出近期油价的上涨。5月份剔除食品和能源价格后的核心CPI同比和环比增速均有所加快。PPI环比通胀率仍为负值，但降幅小于4月份。

通胀率处在低位凸显出国内增长疲弱，并有助于政府继续放松政策。我们仍然认为未来数月存准率和基准利率仍有一定下调空间。