新浪期货期现共振反弹后钢矿关注需求顶会否

　　行情回顾及综述：11月最后一周，市场情绪继续保持乐观，现货价格坚挺，期价取得支撑，螺纹钢期现价价格共振走高;从月度走势来看，11月中旬是钢厂采暖季限产的时间端口，政策底行情明显，当月期现价格亦同步走高。近月合约受现货低库存及期现高基差影响，涨幅较大，近远月价差走扩，最高涨至260。钢厂复产逻辑开始对盘面有一定影响，螺矿、螺焦比价高位回落，随着时间推移及阶段性限产节奏的变化，复产逻辑预计未来将主导盘面，但价差修复之路不会平坦。截止 0日，当月(1805合约)各品种强弱关系，焦煤 焦炭(2090,-42.00, -1.97%) 铁矿石 螺纹钢 动力煤 热卷。宏观面月度经济数据显示在限产影响下，供需两弱格局初现，但随着北方天气趋寒，常规需求停工及赶工期需求释放趋缓，未来需求端压力趋强。但12月内外宏观面不确定影响，美国税改落地及加息路径演绎。

　　库存：当月钢材( 795, -28.00, -0.7 %)社会库存出现连续回落结构，累积降幅较大，社会库存降至年内低点，今年在政策扰动下库存较往年累加的节奏延后，且绝对库存量处于历史相对低位。11月15日采暖季限产拉开序幕，“26+2”城市陆续停限产，河北地区钢厂开工率高位回落，对钢材供给减量影响逐步显现，同时今年政策扰动不确定强，尤其是采暖季之前许多工地都在赶工，现货需求节奏遭到影响，库存累加较往年会后移，这是导致今年库存节奏略不同于往年的缘由之一。不过可以预见的是，随着北方天气趋寒，终端需求受到影响的情况将增加，需求量同步回落或许对库存单一下行有阻碍。目前南北价差逐渐扩大，东北地区“北材南下”节奏及发货量都较往年增加。目前的库存水平来看，库存对中长期趋势施压的影响并不明显，部分地区现货缺规格情况还没有减缓，但12月份需严格关注库存会否出现拐点。

　　基差：11月份螺纹钢期现价差保持高位，现货牵引期货奔跑。截止 0日，rb1801与上海螺纹钢现货价差略有走扩至700左右;rb1805与上海螺纹钢现货价差大幅走扩至1000附近。在周度策略中我们持续跟踪螺纹钢买近卖远策略，目前已有逾200元收益，当前价差260附近，建议设止盈线持有。盘面虚拟利润：从品种涨跌幅来看，当月炉料反弹幅度较成材大，但盘面利润并未有实质性收敛，因利润计算方式与绝对价差走势存在一定差异。未来随着复产预期的增强，目前处于历史高位的虚拟利润有望得以修复，不过从时间周期来看不会那末快，尤其是1801合约的盘面虚拟利润可能将保持高位水平至交割。截至 0日，1801合约对应盘面利润收于1468;1805合约对应盘面利润收于1148。1801合约因仍处于限产期内，盘面高利润可修复的空间及时间周期受限，但对跟随上涨的远月合约，未来因复产逻辑的启动及产业利润的再分配预期影响，可关注锁定虚拟利润策略，建议布局1805合约。短时间来看，产业与宏观仍有一定背离，行情选择跟随方向向右的产业逻辑，但期现共振反弹后，需要关注需求顶会否出现，1是库存二是宏观基本面三是采暖季限产节奏;短线多单设止盈线继续持有，政策扰动下价格高位或仍会有反复。仅供参考。

　　2、铁矿石

　　11月份黑色系共振上涨，其中罗纹、焦煤05合约更是突破前高，十分强劲;铁矿石在前期58美金附近，盘面420附近止跌后急速反弹，目前普氏指数重回70美金上方，盘面也是回到550附近，。究其愿意来看，主要在于成本支持下，市场对于远月预期的看好，和钢材价格大涨市场信心得以有效提振。

　　就基本面来看，铁矿石港口库存持续累计，最新一周Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为141 6，较上周五数据增151，较去年同期增2912，日均疏港总量261.75，且部分地区港口压港严重。高炉方面，环保限产进入正式履行阶段，高炉开工率较前期显著下落，全国高炉开工率仅为6 .12%。高炉产能利用率71.96%较上周降0.4%，剔除淘汰产能的利用率为78.09%较去年同期降9.71%，钢厂盈利率85.28%持平。因此，后期来看高炉开工受限的情况下，后期港口库存仍会进一步上扬。

　　回顾11月份行情，存在几个点需要注意：其一，11月份呈现出明显的原料强，成材弱的格局，焦煤、焦炭05合约涨势到达 0%，铁矿稍弱涨幅也到达了15%，罗纹接近10%涨幅，热卷更是只有5.2%的涨幅。周五夜盘，铁矿再次领涨，离前期高点近在咫尺。意味着市场炒作逻辑就前期限产逻辑向未来复产逻辑转变，原料端大幅补涨。其二，上周螺纹现货价格大涨，而盘面主力合约上显得跟进力度不足，盘面维持大幅贴水，其贴水幅度较6月份愈甚，短期来看基差存在阶段性收敛需求。相比较钢材现货价格的大涨，铁矿石港口价格涨势有限尤其是低品矿，哪怕是金布巴此类品味并不算低的矿种，近期仅涨了 0附近。因此，前期我们所推荐的在远月合约上做空钢矿比的策略就需要阶段性止盈或适当减仓。

　　进入12月份，对于矿石而言，其基本面宽松格局不变，结构性问题以及港口现货的情况需及时跟踪。但外围环境更值得关注，其一，罗纹现货价格大涨是不是有透支的嫌疑，基差的收敛将以什么样的方式进行;其二，美国税改完成以及中旬美联储加息对于市场的冲击。就行情而言，铁矿石在大幅补涨之后短期风险需加以注意，尽管长周期来看，仍维持强势判断。

　　操作上，12月份铁矿石料先强后弱走势，单边操作上前期多单设滚动止盈持有，关注外围市场冲击，注意风险控制;套利方面，前期所推荐的做空螺矿比面临螺纹高基差困扰，可选择阶段性止盈或减仓，等待新的切入点。仅供参考。

　　行情回顾

　　总结：11月钢材社会库存保持回落走势，且在即将进入季节性淡季的背景下，库存回落幅度较大，反馈供需紧平衡节奏，市场情绪相对乐观，现货价格坚挺，期价也共振走高。炉料端也实现触底反弹，11月黑色金属整体走势强于预期。当月(1805合约)各品种强弱关系，焦煤 焦炭 铁矿石 螺纹钢 动力煤 热卷。

　　行业数据

　　螺纹钢社会库存延续下落

　　1、11月份全国钢材社会库存持续下降，由于限产导致供应下滑的同时，部分地区工地赶工，库存告急。

　　2、全国主要城市螺纹钢库存为 16.05万吨，与上周( )相比，本周全国螺纹钢库存减少18.86万吨，降幅5.97%，较上周有所收窄;与去年同期()相比，减少了91.99万吨，同比降幅为22.54%，较上周明显扩大。

　　螺纹钢基差继续走高

　　1、11月份螺纹期现共振上涨，但最近两周现货涨幅放大，连续多日调涨逾百元，导致期现再次出现阶段性大背离。

　　2、现货方面，截止12月1日，上海地区现货报4810，环比涨870，;期货方面，报收 977，较上月同期涨414。

　　、基差再次迅速走扩，截止12月1日，盘面贴水上海地区达991。

　　材坯期货价差宽幅波动

　　1、11月份环保限产，钢坯涨势有限，而期货端由于成材库存消化快，涨势凌厉，期货同钢坯价差有所修复截止到1日，两者价差为87。

　　2、现货端调坯轧材利润显著修复，截止1日，上海地区现货较钢坯价格高920，较上月同期扩大640。

　　盘面“虚拟钢厂”高位运行

　　1、11月份黑色系整体共振上涨，就盘面而言，后半段原料端走势更加强势，盘面利润高位震荡运行。

　　2、截至24日收盘，主力合约盘面利润约1107。(数据不代表某一特定钢厂，仅参考其变动趋势。)

　　高炉开工率

　　1、11月份采暖季限产进入正式履行阶段，全国高炉开工率显著下降至6 .12，11月初开工率为70.99。

　　2、最新一周，Mysteel调研16 家

　　钢厂高炉产能利用率71.96%较上周降0.4%，剔除淘汰产能的利用率为78.09%较去年同期降9.71%，钢厂盈利率85.28%持平。

　　、本周限产力度再次加强，河北与华东地区仍有部分高炉收到影响，但下周有部份高炉检修结束复产，预计开

　　工率将出现小幅回升。

　　钢厂经营环境良好

　　2017年“北材南下”数量统计

　　据Mysteel统计，2017年东北地区11月实际南下总量约为104.7万吨，12月计划总量约为128.8万吨，环比增加2 .02%，南下总量约占东北12月计划产量的65.47%

　　铁矿石港口库存重归升势

　　1、Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为141 6，较上周五数据增151，较去年同期增2912，日均疏港总量261.75。(单位：万吨)

　　2、分区域来看，华北地区部份主港受制止汽运疏港影响致使疏港量有所下落，库存增加明显;沿江部分港口因大风天气影响，进行了封航，解封时间暂时未定;华南地区疏港总体偏稳，压港情况有所加重。本周港口压港量669万吨，较上周452万吨有大幅增加。

　　品味溢价高位运行

　　1、11月份普氏指数先抑后扬，后半段大幅反弹，品味溢价有所分化，62品味指数涨势最强。

　　2、截至11月 0日，62%-58%品味溢价报28. 美金，较月初涨1.75美金;65%-62%品味溢价报16.75美金，较月初降2. 美金。

　　、港口现货方面同样出现如此趋势，pb同杨迪价差拉大，而卡粉同pb价差则大幅下降。

　　基差小幅收敛

　　1、普氏指数重回70美金上方，盘面也出现大幅反弹，整体基差较前期有所扩大。

　　2、截至1日，05合约贴水48。